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长江期货尿素&甲醇周报2025-02-10

目录
01 核心观点总结

尿素：高日产高库存延续 VS 用肥需求陆续释放

• 市场变化：节后尿素盘面价格低开后震荡运行，短期价格重心较节前下调35元/吨。现货价格窄幅下调，山东、河南市场日均价环比下调20-28元/吨，2505合约收盘价1731元/吨。
• 基本面分析：
  • 供应端：尿素开工率86.11%，日均产量1966万吨创新高，气头企业开工率同比增幅超400个百分点。
  • 需求端：农业需求零星恢复，复合肥产能利用率提升至26.34%，库存增至9277万吨。三聚氰胺等工业需求平稳。
  • 库存：企业库存1741万吨，重点区域山东、河南增幅显著。
• 运行逻辑与展望：供应高位压制价格，春耕需求边际改善提供支撑，预计05合约区间运行于1600-1850元/吨，出口政策影响上行空间。

甲醇：下游开工陆续恢复 短期偏强震荡

• 市场变化：甲醇节后下游开工逐步恢复，现货价格回升至2653元/吨，2505合约收盘价2588元/吨。
• 基本面分析：
  • 供应端：产能利用率90.92%下降0.02个百分点，内蒙古宝丰装置新增供应是关注重点。
  • 需求端：MTO开工率86.64%持续回升，醋酸、氯化物需求动态需跟踪。
  • 库存：样本企业库存5734万吨，港口库存9551万吨，累库即将放缓。
• 运行逻辑与展望：成本端受煤炭价格制约，下游需求逐步修复驱动短期价格上涨，区间参考2550-2700元/吨，宏观情绪影响较大。

03 实际运行分析

• 尿素数据：
  • 开工率同比增幅超过200个百分点，日产量创历史新高。
  • 成本端稳定，无烟煤价格持稳。
  • 复合肥和工业需求阶段提升，库存集中在华中地区。
• 甲醇数据：
  • 产能利用率小幅下滑，重点装置产能投放需关注。
  • 煤价上涨幅度不大，MTO装置复产成为市场焦点。
  • 库存量大但累库可能放缓，下游需求切换重要。

重点关注

• 尿素：装置检修信息、出口政策，春耕需求驱动价格。
• 甲醇：装置运行情况、MTO开工，煤炭供应动态。