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报告摘要

尿素与甲醇周报总结（2025-05-26）

尿素：产销转弱短期偏弱震荡

市场表现
- 5月23日尿素2509合约收盘价1827元/吨，较上周下跌50元/吨；现货价格稳中有降，河南市场均价1868元/吨（降38元/吨），山东市场均价1877元/吨（降88元/吨）。
- 尿素周度产销率95.4%，主要企业平均预收42天，市场整体呈供稳需弱格局。
基本面变化
- 供应端：中国尿素开工负荷率87.84%，其中气头企业开工率74.98%，与上周持平；日均产量203.6万吨，下周新疆检修装置恢复后产量小幅增加，供应维持高位。
- 成本端：无烟煤价格稳中偏弱，山西晋城S04-05无烟洗小块含税价930-980元/吨，较上周下降5元/吨；煤制尿素毛利率55.6%，气制尿素毛利率-45.6%，成本端对价格支撑有限。
- 需求端：农业需求方面，夏收夏种推进缓慢，水稻和玉米用肥需求尚未充分释放；复合肥企业产能运行率37.57%，较上周下降2.69个百分点，库存7626万吨（减125万吨），开工率低位导致库存持续去化。三聚氰胺开工率63.95%（降6个百分点），脲醛树脂等工业需求支撑减弱。
- 库存端：尿素企业库存668万吨（增0.5万吨），去库节奏中断；港口库存203万吨（增35万吨），出口消息明朗后库存开始累积；注册仓单7548张，合计15096万吨（增0.386万吨）。
运行逻辑
- 供应高位运行叠加需求疲软，尿素价格呈高位回落趋势；短期需关注复合肥开工恢复、装置检修及出口政策变化，操作建议以逢高短空为主，运行区间参考1770-1870元/吨。
重点关注
- 复合肥开工情况、尿素装置减产检修、出口政策动态、煤炭价格波动。

甲醇：到港量恢复兑现偏弱震荡

市场表现
- 5月23日甲醇09合约收盘价2222元/吨，较上周下跌62元/吨；太仓现货价格2278元/吨（降80元/吨）。
- 甲醇周度产能利用率87.04%，较上周下降14.3个百分点；港口库存490.4万吨（增0.65万吨），到港量预计97万吨（增25万吨）。
基本面变化
- 供应端：内蒙古、四川部分甲醇装置重启，现货供应充裕；但成本端煤炭库存高位导致采购受限，动力煤价格跌幅或放缓。
- 利润端：煤制甲醇利润57元/吨（降51元/吨），天然气制甲醇利润37元/吨（降33元/吨），焦炉气制甲醇利润351元/吨（降46元/吨），整体利润维持盈利但承压。
- 需求端：甲醇制烯烃开工率83.82%（升1.51个百分点），江苏80万吨烯烃装置逐步恢复，烯烃行业需求稳健；传统下游需求淡季特征明显，宁夏醋酸装置低负荷运行，河南及华东170万吨醋酸装置检修预期，BDO与二甲醚项目停车，需求支撑有限。
运行逻辑
- 供应宽松叠加需求疲软，甲醇价格持续下跌；但企业库存压力不明显，预计跌势放缓，操作区间参考2200-2350元/吨。
重点关注
- 宏观经济变化、甲醇装置检修、烯烃行业开工率、煤炭价格波动及国际原油价格。