20211025-兴证期货-PTA_MEG周度报告_随成本端波动_PTA与乙二醇走势分化_12页_968kb

兴证期货 PTA 与 MEG 走势分析总结

核心内容

本报告分析了2021年10月25日PTA与乙二醇（MEG）的市场走势，从基本面、成本、供需、库存等多个角度进行探讨，并提出相应的策略建议。

主要观点

1. 市场走势

• PTA：上周主力合约PTA2201震荡走弱，周内收跌2.17%，但受原油偏强支撑及限电放松影响，回调幅度较小。
• MEG：主力合约MEG2201跌幅达9.43%，受动力煤弱势及煤制装置利润不佳拖累，市场情绪偏弱。

关键信息

1.1 行情回顾

• PTA期货：震荡走弱，周内收跌2.17%。
• MEG期货：跌幅明显，周内收跌9.43%。
• PTA现货：周均价格5377元/吨，高位回落，基差较弱。
• MEG现货：重心冲高回落，周五低位商谈成交至6150-6160元/吨，外盘远月船货报盘增加，12月船货低至795-800美元。

1.2 基差分析

• PTA：装置重启及提负，导致基差偏弱，但贸易商出货意愿下降，入库交割意愿上升，基差跌幅放缓。
• MEG：港口库存低位，基差偏强。

成本及加工差分析

2.1 原油走势

• 原油延续偏强运行，主要受欧洲天然气紧张及OPEC+增产有限影响。
• 原油价格稳定，支撑PTA走势。

2.2 PX价格

• PX价格先扬后抑，CFR中国均价上涨2.19%，FOB韩国均价上涨2.24%。
• 国内买盘积极性一般，浙江石化原油配额落实，限制PX涨幅。

2.3 PTA加工差

• PTA加工差维持高位，装置负荷提升压制加工费，但PX负荷同步提升限制PX价格，预计PTA加工费延续高位震荡。

2.4 MEG利润

• 煤制乙二醇利润变动有限，受动力煤大幅下挫影响，乙二醇回调，但利润未显著改善。

供需面分析

3.1 PTA供应端

• PTA装置负荷快速提升至82.5%，主要由于逸盛大化、恒力石化、百宏石化、嘉兴石化及中泰化学等装置重启或提负。
• 供应端压力增大，但需求端有修复预期。

3.2 MEG供应端

• 国内MEG装置负荷下降至61.14%，煤制装置负荷降至36.97%，供应端整体处于低位。
• 煤制装置利润不佳，限制其开工。

3.3 需求端

• 限电边际放松：浙江等地限电等级下调，聚酯负荷回升至83.1%，涤短企业产量提升。
• 织机开工率：江浙织机开工率回升至65%，显示下游需求有所回暖。
• 聚酯现金流：受乙二醇下跌影响，聚酯现金流明显修复，但需关注限电放松的持续性及乙二醇价格是否能传导至终端。

库存分析

4.1 PTA库存

• PTA社会库存环比上升7.5万吨至291.8万吨，延续累库。
• 基差低位，交割意愿提升，仓单注册增加，一定程度缓解累库压力。

4.2 MEG库存

• 华东乙二醇港口库存环比上升8.65万吨至54.67万吨，但整体仍处于低位。
• 库存回升幅度较大，但市场情绪偏弱，库存仍处低位。

策略建议

• PTA与MEG：短期建议观望，市场情绪偏弱，PTA高位震荡，MEG延续回调，需关注动力煤走势及聚酯需求修复情况。

风险提示

• 风险提示：暂无明确风险提示，但需关注限电政策变化、动力煤价格波动、原油走势及装置开工情况。

数据来源

• 图表数据来源：Wind、卓创资讯、CCF、兴证期货研发部
• 分析师：林玲、王其强
• 联系人：王其强
• 电话：0591-38117680
• 邮箱：wangqq@xzfutures.com