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微盟集团（02013）2022年上半年业绩总结

核心内容

微盟集团在2022年上半年受短期疫情影响，但整体经营仍具韧性。公司聚焦核心业务，推进大客户化、生态化和国际化战略，保持订阅解决方案的增长，同时商家解决方案及数字媒介业务有所调整。

主要观点

• 营业收入：2022年上半年营业收入为9亿元，同比减少6.2%，主要由于订阅解决方案收入增长放缓及数字媒介业务停止运营。
• 订阅解决方案：实现营收5.81亿元，同比增长5.7%，付费商户数达10.36万，ARPU值增长4.0%。
• 商家解决方案：营收为3.19亿元，同比下降22.3%，付费商户数减少2.6%，每用户平均收益下降20.2%。
• 数字媒介业务：因公司业务调整策略，已于2022年终止运营，上半年无收入贡献。

关键信息

1. 营业收入与毛利率

• 营业收入：9亿元，yoy-6.2%。
• 毛利润：5.98亿元，yoy-21.4%，整体毛利率为66.4%，yoy-12.8pcts。
• 订阅解决方案毛利率：60.8%，yoy-13.2pcts，主要受海鼎ERP业务影响。
• 商家解决方案毛利率：76.8%，yoy-9.4pcts，主要由于收入结构变化。

2. 费用与费用率

• 销售及分销费用：7.83亿元，yoy+0.3%，销售费用率87%。
• 管理费用：5.43亿元，yoy+75.2%，管理费用率60.4%。
• 研发开支：4.69亿元，yoy+54.4%，研发开支占比达25.0%。
• 经调整净亏损：5.67亿元，同比扩大499.2%。

3. 运营数据

• 订阅解决方案：
  • 付费商户数增长1.7%至10.36万。
  • ARPU值增长3.9%至5608元。
• 智慧零售：
  • 商户数达6984家，品牌商户增至1155家。
  • 品牌平均订单价值达20.3万元。
  • 在零售百强企业中的客户占比达44%。
• 智慧餐饮：
  • 在餐饮百强企业中的客户占比达43%。
  • 购买了三个及以上产品或服务的优质客户收入占比提升至61%。
• 智慧酒旅：
  • 合作酒店覆盖全国，包括国际或国内高端品牌酒店集团及其单店超过1500家。
  • 第二季度实现同比22%增长，2022年6月创下单月GMV新高，同比增长52%，环比增长112%。

4. 商家解决方案

• 付费商户数：2.68万，同比下降2.6%。
• 每用户平均收益：1.19万元，同比下降20.2%。
• 精准营销毛收入：42.08亿元，公司持续提升TSO全链路营销服务能力，加强与腾讯广告等头部流量渠道合作。

5. 战略进展

• 大客户化战略：公司已成为微信视频号官方运营服务商，预计2023年大客户商户收入占比提升至近50%，2025年提升至近70%。
• 生态化战略：微盟云PaaS平台助力生态建设，上半年新增60+优质合作伙伴，上线500+云市场应用，并启动“北斗星”服务商评选。
• 国际化战略：公司已将全链路营销服务能力延伸至国外市场，与Google、Facebook、TikTok等主流媒体合作。跨境独立站产品ShopExpress上线功能超350项。

6. 投资建议

• 盈利预测：2022-2023年营业收入分别为30.85亿元和37.52亿元，分别同比增长14.9%和21.6%。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。

7. 风险提示

• 行业竞争加剧。
• 付费商家数增长不及预期。
• 付费商家流失率提升。
• PaaS平台投入产出不及预期。

业务增长与战略方向

• 订阅解决方案持续增长，尤其是智慧零售、智慧餐饮和智慧酒旅业务表现突出。
• 公司通过加强与头部流量渠道合作，提升TSO服务能力，增强商家数字化转型能力。
• 大客户战略推进，品牌商户数量和收入占比提升，预计未来收入结构将更趋优化。

总结

微盟集团在2022年上半年虽受疫情影响，但通过聚焦核心业务、优化成本结构、推进大客户化与生态化战略，保持了订阅解决方案的增长势头。尽管整体业绩出现亏损，但公司展现出较强的业务韧性和战略执行力，未来有望通过大客户战略和国际化拓展实现收入结构优化与增长。