铁路交通设备行业深度分析：两会扩大建设资本金，开启轨交装备新周期_34页_3mb

报告摘要

两会扩大建设资本金，开启轨交装备新周期

核心内容

我国铁路建设成绩卓著，但国际对比差距明显
- 我国铁路运营里程已达13.9万公里，其中高铁3.5万公里，全球第一。
- 地均铁路密度仅为139公里/万平方公里，仅为发达国家平均水平的24%；人均铁路密度为0.94公里/人，仅为发达国家平均水平的18%。
- 即使在中东部地区，铁路密度也仅为204公里/万平方公里，仅为发达国家的35%。
- 我国铁路建设仍具有巨大潜力，尤其是在城际铁路和区域连接线方面。
两会调升铁路建设资本金，轨交投资有望达到1.3万亿
- 2020年两会政府工作报告要求增加铁路建设资本金1000亿元，按20%资本金比例测算，铁路投资有望新增5000亿元，较年初规划的8000亿元增加63%。
- 2020年1-4月已批复铁路项目14条，总里程2497公里，涉及投资4854亿元。预计后续将有更多线路批复，投资持续加码。
我国城轨发展进入大发展期，国际对标空间广阔
- 我国城轨运营里程达6730公里，其中地铁占比77.07%。
- 我国城镇化率60.6%，尚低于日本、德国、美国等发达国家的73%左右，城轨建设仍有较大增长空间。
- 上海地铁密度为0.29公里/万人，仅为发达国家水平的45%；按面积密度来看，上海仅为0.11公里/平方公里，差距显著。
高铁、城轨里程持续增长，设备市场空间广阔
- 2020、2021年高铁通车里程预计分别达到3.85、4.06万公里，年均增长8.79%、5.66%。
- 2020年动车组相关设备市场空间测算为：车轴4.56亿元、轮对5.18亿元、刹车片217.76亿元、门系统3.97亿元、连接器13.98亿元、信号系统235.61亿元、道岔199.57亿元。
- 城轨2020年通车里程预计达7783公里，年均增长17.13%、21.57%。预计2020年城轨车门、连接器、空调、信号系统市场空间分别为22.13、10.04、34.05、115.26亿元。
投资建议
- 建议关注估值较低的轨交装备板块。
- 重点推荐：中国中车（整车装备龙头）、中国通号（控制系统龙头）、神州高铁（运维装备转型运营维保）。
- 关注：康尼机电（屏蔽门系统龙头）、交控科技（信号系统自主化领跑者）、中铁工业（盾构机龙头）、运达科技（智能系统专家）。