20241226-东证期货-综合晨报_国办_扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围_20页_692kb

上海东证期货综合晨报分析总结

核心信息

• 核心观点：
  • 债市： 临近年末，机构自发性止盈意图增强，债市偏弱震荡。年内虽无集中止盈，但市场缺乏实质性利空，建议配置盘逢利率上行少量买入，交易盘多空皆可，但逢高做空胜率、赔率更高。预计明年初若降息落地（概率高），市场将急跌。外盘周六休市，次日需关注是否延续乐观情绪。
  • 宏观： 地缘局势复杂，美元指数维持高位，避险情绪持续。俄罗斯对轻松解决乌克兰危机仍持怀疑态度，土耳其威胁打击库尔德武装，美国遭袭能源设施（极可能发生），地缘政治不确定性主导市场。
  • 市场活力： A股缩量、微盘暴跌， 市场风格倾向收敛。市场流动性充裕，估值基数高，短期震荡难改弱现实下对政策的憧憬。宽基指数仍具支撑，节后政策信息至关重要。
  • 专项债： 国办印发文件，扩大地方专项债投向领域实行“负面清单”管理，提高专项债用作资本金比例至30%，加快发行使用，利好大盘风格股。
  • 商品：多空交织，**整体情绪谨慎。
    • 农产品： 印尼B40生柴政策若落实，提振棕榈油；需求疲软仍是核心矛盾，外盘驱动缺乏。棉下游订单不足，库存低位心态谨慎，关注政策和东南亚采购。
    • 黑色： 动力煤：供应端检修增多，港口吞吐下降，但需求淡季，预计短期跌势放缓。
      铁矿石：政策真空，淡季下行情清淡，建议观望。
      钢价：震荡运行，缺乏趋势性驱动，基本面矛盾不大，预计维持震荡。
    • 能化：成品油出口配额及缩量均小于2024年第一批，国内能源过剩问题未根本改善；油价维持震荡。PX、PTA、烧碱、PVC、纸浆等大部分品种也维持震荡，建议投资者谨慎观望。

主要观点摘要

1. 债市： 机构止盈意愿上升是主要利空。年内部分止盈已发生但未集中，若明年初降息落地，将加速下跌。

   • 短期: 逢利率上行买入（配置盘）。
   • 中长期: 逢高做空（交易盘）。

2. 宏观外部风险点：

   • 美元强势: 地缘局势（俄乌、伊朗）、避险情绪是主要推手。
   • A股： O市场频繁交易转向观望，指数震荡，缩量明显，市场预期收敛。
   • 中美利差变化和海外政策带来潜在冲击/机遇。

3. 中文节假日环境与预期：

   • 假期休市可能减少冲高动能，但仍需短期观察。
   • 两会召开时间已定，建议观察财政政策动向（增量财政）以获取线索。

4. 大宗商品与期货展望：

   • 农产品苯乙烯转弱： 随着累库预期加强，尤其是下游淡季备货提前，在纯苯端供应稳定的情况下，苯乙烯涨势或难以持续，建议等待累库验证。
   • 工业硅与铝：
     • 工业硅建议观望，多晶硅建议考虑逢低做多。
     • LME铝仓单下降，价格有所反弹，基本面短期偏弱，建议空仓观望。
   • 纯碱： 期价技术性回调到位，现货市场情绪一般，建议中线逢高沽空，短期谨慎。
   • 纯碱与玻璃：
     • 纯碱：部分激进空单暂时离场，短期局势淡定。
     • 玻璃： 进入季节性淡季，冷修可能增多，盘面估值偏高，建议谨慎。

5. 组合建议：

   • 多配专项债，积极拥抱政策利多。
   • 均衡配置，关注周期类品种如铁矿石、动力煤等季节性回暖机会。
   • 加强汇率风险对冲思维。

注意事项

• 市场情绪波动可能导致策略有效性短暂下降。
• 地缘冲突是重要的宏观风险。
• 政府稳增长措施（如财政、货币）进展将极大影响市场趋势。
• 利率政策变化仍是核心驱动。