20240509-国联证券-江苏银行-600919.SH-整体延续以量补价_拨备计提维持高位_3页_259kb

江苏银行（600919）公司年报点评总结

核心业务表现

业绩增长势头强劲

2023年全年，江苏银行实现营业收入742.93亿元，归母净利润287.50亿元，同比增速分别为+57.7%和+132.5%；2024年一季度，营业收入和归母净利润分别达到209.99亿元和90.42亿元，同比增长117.2%和100.2%。

以量补价、息差承压

全年利息净收入同比增长7.3%，净息差为1.98%，同比下降30BP，主要受资产端贷款收益率下降及负债端存款成本上升的影响。2024年一季度，净息差较上年进一步下降12BP，重定价、LPR下调及城投化债等因素共同导致息差边际压力加剧。

资产质量稳健但存压力

截至2024年一季度，江苏银行不良贷款率为0.91%，关注贷款率为1.37%，资产质量略有承压，主要集中在房地产及个人经营贷领域。不良贷款率环比微幅上升，但整体资产质量保持在可控范围内。拨备覆盖率为371.22%，拨贷比为3.38%，拨备计提力度维持高位，抵御风险的能力较强。

业绩展望与估值

财务预测

预计2024-2026年营业收入分别为801.15亿元、893.34亿元、1004.95亿元，三年CAGR为105.9%；归母净利润分别为321.00亿元、368.50亿元、418.44亿元，三年CAGR为133.3%。

估值与评级

基于显著的区位优势及稳健的资产质量，给予公司2024年预测合理估值区间为0.60-0.75倍PB，对应目标价区间在8.25-10.31元/股，国联证券维持“买入”评级，目标价为10.31元/股。

风险提示

稳增长不及预期、资产质量超预期恶化等风险可能影响公司经营表现。