20250109-东方金诚-2025年_两新_政策加力扩围；资金面边际收敛_国债收益率走势有所分化_8页_702kb

2025年“两新”政策加力扩围及债市资金面分析

国内政策与资金面

资金面短期收紧，主要回购利率上行，国债收益率走势分化。中长期国债收益率有所下行，短期利率则出现上升。央行继续引导金融机构支持科技型中小企业获得首贷融资，并强调防范资金空转，提升货币政策效率。2025年“两新”设备更新和消费品以旧换新政策范围扩大，资金支持力度增强，国家已预拨810亿元支持地方衔接过渡，资金分配将考虑2024年执行情况。绿色金融体系建设持续推进，以服务美丽中国建设为目标。

国际动态

美联储会议纪要显示政策转向谨慎，对特朗普政策可能推高通胀存在担忧，暗示降息节奏放缓。
国际原油期货价格下跌，天然气期货价格上涨，黄金价格小幅上涨。

债券市场表现与事件

利率债市场表现为分化趋势。信用债市场大幅波动，出现多只产业债和城投债成交偏离，反映市场避险情绪较浓。债市中有多家企业披露信用风险事件，包括未能按期偿还贷款以及债券发行中止等。部分房企销售数据承压，债务风险增加。

可转债与海外债券市场

转债市场分化明显，中证转债微跌。海外方面，除德国之外，主要欧洲经济体国债收益率普遍上升；美国除10年期外，其余期限债券收益率普遍下降，通胀预期略有升温；中资美元债市场波动不大，但需关注发行主体信用变化。