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轻工制造行业月报

1. 市场回顾

• 行业表现：2024年12月轻工制造板块下跌10.28%，跑输沪深300指数6.51个百分点，在中信一级行业中排名第23位。
• 个股表现：板块涨跌互现，涨幅前列个股为宜宾纸业（7.77%）、趣睡科技（5.03%），跌幅前列为泰鹏智能（-42.07%）、柏星龙（-40.99%）。
• 估值水平：板块PE（TTM）3084倍，处于近十年43.19分位，估值仍处于历史偏低水平。

2. 子行业发展

• 造纸行业：

  • 规模以上企业收入利润延续增长，但增速放缓。
  • 原材料价格波动明显：废黄板纸价格持续上涨，进口纸浆价格近期拉涨。
  • 箱板纸、瓦楞纸价格持续上涨，库存去化明显，毛利率提升。
  • 文化纸价格偏强运行，主要受刚需订单和供应端收紧支撑。

• 家居行业：

  • 地产政策效果显现：11月新建商品房销售面积增速由负转正，销售额环比扩大。
  • 以旧换新政策推动内需：家具类零售额同比增速提高，建材家居卖场销售额降幅收窄。
  • 出口增速回落，但家居板块估值修复，政策与需求改善并存。

3. 投资建议

• 维持行业“同步大市”评级，家居、其他轻工估值处于历史偏低水平。
• 重点推荐：林浆纸一体化头部企业如太阳纸业、特种纸企业仙鹤股份、华旺科技、卫生用纸企业百亚股份；家居龙头企业如欧派家居、索菲亚、公牛集团，以及外需受益企业致欧科技、乐歌股份。

4. 风险提示

• 宏观经济不及预期、行业竞争加剧、需求不及预期、原材料价格大幅上涨。

总结

• 报告指出，在政策支持与消费复苏的背景下，造纸和家居领域均存在需求改善迹象，但需面对市场波动和竞争加剧风险。建议关注估值修复机会及政策受益企业。