20260114-东方金诚-资金面进一步收敛；债市走势分化_短债走弱_长债延续暖势_7页_606kb

资金面与债市动态总结

核心内容概述

1月13日，中国及全球债市呈现分化走势，国内资金面进一步收敛，主要回购利率上行，短债走弱，长债延续暖势。国际方面，美债收益率普遍下行，而欧洲主要经济体10年期国债收益率上行。同时，转债市场与权益市场同步回调，部分信用债出现显著价格波动。

一、国内债市要闻

1. 资金面情况

• 公开市场操作：央行开展3586亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放资金3424亿元。
• 资金利率：
  • DR001上行6.43bp至1.391%
  • DR007上行5.72bp至1.547%
  • Shibor隔夜利率上行7.50bp至1.391%
  • Shibor1M利率上行0.30bp至1.559%
  • 回购定盘利率FR001上行10.00bp至1.500%，FR007上行5.00bp至1.570%

2. 债市动态

（1）利率债

• 现券收益率走势：
  • 短债收益率上行，长债收益率下行。
  • 10年期国债活跃券250016收益率下行1.10bp至1.8600%
  • 10年期国开债活跃券250215收益率下行0.10bp至1.9630%
• 债券招标情况：
  • 25国开02(增25)中标收益率1.5046%，全场倍数6.43，边际倍数2.78
  • 25国开18(增18)中标收益率1.7832%，全场倍数3.74，边际倍数2.58
  • 25国开20(增28)中标收益率1.9927%，全场倍数2.59，边际倍数4.81
  • 26农发贴现01(增发)中标收益率1.4934%，全场倍数3.4，边际倍数1.36
  • 25农发25(增10)中标收益率1.7367%，全场倍数4.23，边际倍数1.56
  • 25农发清发32(增发4)中标收益率1.6335%，全场倍数3.89，边际倍数4.02
  • 25农发清发09(增发31)中标收益率1.5823%，全场倍数3.31，边际倍数1.71
  • 25农发清发07(增发23)中标收益率1.8732%，全场倍数3.93，边际倍数2.6

（2）信用债

• 二级市场成交异动：
  • 3只产业债成交价格偏离幅度超10%，其中“21万科06”涨超118%，“23万科01”涨超120%，“23产融11”涨超15%。
• 信用债事件：
  • 景峰医药将召开第二次债权人会议，审议重整计划草案。
  • 合景控股、广州天建拟于1月16日起购回登记，4月16日兑付购回资金。
  • 华夏幸福预计2025年净亏损160亿元~240亿元，净资产为负。
  • 金通灵与财务投资人签署重整投资协议。
  • 交运股份、凌钢股份预计2025年净利润为负。
  • 华润置地2025年12月合同销售金额约410亿元，累计销售金额约2336亿元，同比减少10.5%。

（3）可转债市场

• 权益及转债指数：
  • A股三大股指集体收跌，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.64%、1.37%、1.96%。
  • 转债市场主要指数集体跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌1.10%、0.97%、1.32%。
  • 转债市场成交额1038.44亿元，较前一交易日缩量46.30亿元。
• 转债走势：
  • 上涨个券：泰福转债（10.40%）、精达转债（7.73%）、宝莱转债（7.59%）、松霖转债（5.45%）、声迅转债（4.75%）
  • 下跌个券：崧盛转债（-14.24%）、再22转债（-13.21%）、天箭转债（-10.63%）、广联转债（-9.37%）、沪工转债（-8.93%）
• 转债跟踪：
  • 今日（1月14日）金05转债上市。
  • 裕兴转债公告转股价格下修至8.50元/股。
  • 崧盛转债公告提前赎回，欧通转债、精达转债宣布不提前赎回。
  • 福立转债、北港转债、天箭转债预计触发提前赎回条款。

二、国际债市动态

1. 美债市场

• 各期限美债收益率普遍下行，2年期美债收益率下行1bp至3.53%，10年期美债收益率下行1bp至4.18%。
• 2/10年期美债收益率利差保持在65bp不变。
• 5/30年期美债收益率利差扩大2bp至108bp。
• 美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.30%。

2. 欧债市场

• 主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。
  • 德国：上行1bp至2.81%
  • 法国：上行2bp至3.52%
  • 意大利：上行1bp至3.44%
  • 西班牙：上行1bp至3.25%
  • 英国：上行3bp至4.40%

三、大宗商品市场

• 国际原油期货：WTI2月原油期货上涨2.77%至61.15美元/桶，布伦特3月原油期货上涨2.51%至65.47美元/桶。
• 国际天然气：价格转涨0.75%至3.380美元/盎司。
• 国际黄金：COMEX2月黄金期货下跌0.34%至4599.1美元/盎司。

四、主要观点与关键信息

1. 国内债市

• 资金面收紧：央行逆回购操作力度较大，但资金面仍进一步收敛，主要回购利率上行。
• 债市分化：短债受资金面影响走弱，长债则受益于股市下跌而延续上涨趋势。
• 信用债波动：部分产业债价格偏离幅度较大，房企及部分企业信用债出现显著下跌，市场情绪偏谨慎。

2. 国际债市

• 美债收益率下行：整体趋势显示通胀降温，但部分长端收益率仍保持上行。
• 欧债收益率上行：主要欧洲国家10年期国债收益率普遍上涨，反映市场对经济前景的担忧。

3. 可转债市场

• 整体回调：跟随权益市场下跌，部分个券表现突出，如泰福转债大幅上涨，而部分个券如崧盛转债大幅下跌。
• 转股价格调整：裕兴转债转股价格下修，市场关注其后续表现。

4. 政策动态

• 循环经济规划：国家发改委将牵头制定“十五五”循环经济发展规划，聚焦资源回收利用及绿色低碳转型。
• 工业互联网平台：工信部提出“四个行动”，推动平台差异化发展及智能化升级。
• 银发经济举措：八部门联合出台14项措施，支持科技赋能养老服务，探索脑机接口等新技术应用。

五、总结

1月13日，中国及全球债市呈现分化走势，资金面收紧对短债形成压力，而长债则受益于股市下跌延续上涨趋势。国际方面，美债收益率普遍下行，欧洲国债收益率上行。信用债市场波动较大，部分企业债出现显著价格变化。政策层面，循环经济、工业互联网及银发经济相关举措持续推进，对市场形成一定支撑。可转债市场整体回调，部分个券表现亮眼，市场情绪整体偏谨慎。