20181029-安信证券-阳泉煤业-600348.SH-受益成本控制_三季度业绩环比大增_5页_342kb

阳泉煤业（600348.SH）三季报分析总结

核心内容

阳泉煤业于2018年10月29日发布三季报，显示前三季度业绩表现良好，受益于成本控制及无烟煤价格的上涨，公司净利润和收入均实现增长。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度归属于母公司所有者的净利润为14.04亿元，同比增长21.12%；营业收入为252.85亿元，同比增长12.97%。其中，第三季度净利润达5.19亿元，同比增长68.72%，环比二季度增长34.77%，表明公司业绩呈现持续上升趋势。
• 成本控制有效：尽管煤炭销量同比下降3.49%，但销售成本下降明显，吨煤销售成本为343.18元/吨，环比二季度下降6.47%，推动吨煤毛利增长至84.86元/吨，同比增长50.48%，毛利率提升至19.79%，较去年同期提高4.7个百分点。
• 无烟煤价格高位运行：据Wind数据，10月26日阳泉无烟煤洗中块价格为1220元/吨，较6月低点上涨15.09%。无烟煤作为优质化工用煤，价格有望随着煤化工行业复苏而继续上涨，进一步利好公司业绩。
• 管理费用上升：第三季度管理费用为3.99亿元，同比增长19.82%，环比增长10.22%，主要由于职工薪酬和修理费增加所致。
• 投资建议：公司预计2018-2020年归母净利分别为18.50亿元、20.43亿元、20.96亿元，对应EPS分别为0.77元、0.85元、0.87元。基于煤炭板块景气回升及公司估值处于低位，给予“买入-A”评级，6个月目标价为6.93元，折合9倍PE。

关键信息

财务数据概览

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2018-2020年公司净利润分别为18.50亿元、20.43亿元、20.96亿元，EPS逐年提升。
• 估值指标：公司当前PE为9.2倍，PB为1.2倍，估值处于低位，具有投资吸引力。
• 投资回报率：基于公司业绩表现及行业前景，给予“买入-A”评级，6个月目标价为6.93元。

风险提示

• 煤炭价格下跌：若煤炭价格大幅下跌，可能影响公司盈利能力。
• 国企改革不及预期：改革进展可能影响公司运营效率及业绩释放。
• 新建产能延迟：若新建产能建设慢于预期，可能限制公司未来增长空间。

股价表现

• 当前股价：5.45元（2018-10-29）
• 6个月目标价：6.93元
• 股价波动：1M升幅2.27%，3M升幅-3.71%，12M升幅1.04%

交易数据

分析师声明与免责条款

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• 免责声明：本报告基于公开资料撰写，不保证信息完整性及准确性，仅供客户参考，不构成投资建议，亦不承担由此产生的任何责任。

公司评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动）

总结

阳泉煤业2018年三季报显示公司业绩稳步增长，受益于成本控制及无烟煤价格高位，净利润和收入均实现显著提升。公司未来盈利预期良好，估值处于低位，具备投资价值。分析师建议关注其未来增长潜力，同时提醒注意煤炭价格波动、国企改革及产能建设等风险因素。