20180211-西南证券-非银金融行业周报_节前观望情绪渐浓_调整提升配置价值_14页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

2018年2月11日发布的非银金融行业周报指出，非银金融板块整体表现不佳，全周下跌12.83%，其中保险板块跌幅最大（14.15%），证券板块紧随其后（12.17%），互联网金融板块回调6.22%，多元金融板块跌幅最小（4.72%）。板块整体估值处于低位，具备一定的配置价值。

主要观点

1. 证券板块

• 市场表现：证券板块受市场恐慌情绪和外部不可控因素影响，跌幅较大，但基本面有边际转好的趋势，行业盈利能力有望提升。
• 业绩支撑：券商1月净利润同比增长63%，验证了行业基本面的改善。
• 配置价值：行业top5券商PB均值仅为1.34倍，低于历史估值中枢，具备较高的安全边际。
• 投资建议：建议择机买入大券商，如中信证券和华泰证券，其价格已处于极佳买点，未来业绩和估值提升空间较大。

2. 保险板块

• 市场表现：保险板块在大盘下跌背景下跌幅超过14%，但其长期价值增长逻辑未被打破。
• 基本面分析：虽然开门红新单增长不及预期，但保障型健康险保费增速边际改善，对全年新业务价值贡献有限。
• 业绩稳定性：期缴产品占比提升，续期保费增长成为主要驱动力，使业绩增长更加稳定。
• 投资建议：建议重点关注新华保险和中国平安，前者PEV倍数低于1，EV增速15%，NBV增速25%；后者具备互联网金融分拆上市预期，业绩增长常年领先。

3. 多元金融板块

• 市场表现：多元金融板块表现优于非银金融板块，但板块性机会尚未出现。
• 行业前景：信托行业业绩下滑空间有限，新规对规模影响大于业绩影响；不良资产处置（AMC）和创投行业未来发展空间巨大。
• 投资建议：建议关注中航资本、安信信托和经纬纺机，其中中航资本作为最成熟的金控平台，具备较强的业绩增长潜力。

关键信息

市场数据

• 成交量与金额：上周市场成交量2095.77亿股，成交金额24397.73亿元，日均成交金额环比下降3.03%。
• 两融余额：截至2月8日，两融市场规模环比减少271.97亿元至10305.48亿元，其中融资余额10259.34亿元，融券余额46.14亿元。
• 股票质押：截至2月9日，2018年股票质押市值1819.02亿元，较去年同期下降496.32亿元。
• 承销发行：2月份券商完成首发IPO上市8家，募资规模88.08亿元；增发18家，募资规模621.48亿元。

政策动态

• 深交所：发布《发展战略规划纲要（2018-2020年）》，旨在完善IPO发行条件，扩大创业板包容性。
• 证监会：宣布处罚5宗案件，并计划在3月挂牌原油期货。
• 保监会：发布多项监管规定，强化保险中介监管，规范保险经纪和公估业务。

重点关注个股

券商

• 中信证券：价格极佳，业务整合后盈利能力有望持续提升。
• 华泰证券：具备金融科技与财富管理龙头优势，业绩增长稳定。

保险

• 新华保险：PEV倍数低于1，EV和NBV增速分别为15%和25%，健康险转型先发优势明显。
• 中国平安：国内领先的保险龙头，旗下金融板块协同效应明显，具备分拆上市预期。

多元金融

• 中航资本：最成熟的金控平台，业绩有望加速增长。
• 安信信托：2017年净利润同比增长20.91%，业绩增长确定性高。
• 经纬纺机：估值偏低，上涨空间较大，中融信托并表进程有望加速。

风险提示

• 监管趋严：可能导致行业估值下行压力加大。
• 市场波动：市场下行可能对行业业绩造成影响。

相关研究

• 该周报引用了多份非银金融行业周报，分析了市场趋势、监管政策和板块机会，为投资者提供了全面的行业洞察。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

• 本报告由西南证券发布，内容基于合法合规的数据来源和分析师的职业理解，仅供专业投资者参考。
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分析师信息

• 刘嘉玮：执业证号S1250517090005，电话010-57758570，邮箱ljwei@swsc.com.cn
• 郎达群：执业证号S1250517070003，电话010-57758623，邮箱ldqun@swsc.com.cn