20180913-广发证券-家用轻工_精装潮系列之空间篇-精装潮起客流分化_家具定量影响几何_27页_1mb

精装潮系列之空间篇总结

核心内容

本报告分析了中国全装修市场的发展趋势、市场空间及细分部品行业的规模测算，指出全装修行业在政策推动下将持续增长，未来仍具较大发展空间。

主要观点

• 全装修概念自2002年提出，旨在逐步取消毛坯房，具有节能环保、有序高效的特点。
• 政策推动下，预计2020年全装修比例（竣工口径）将达到约19.37%，一级配套品配置率超过95%。
• 全装修市场空间由商品住宅竣工套数、全装修比例和主流装修标准共同决定，预计2020年全装修市场规模将达到1862亿元。
• 全装修市场细分部品行业规模增长主要依赖房地产市场的发展和全装修渗透率的提升，其中橱柜、卫浴、木门等一级配套品配置率接近饱和，未来增长空间有限，而衣柜、沙发、床垫等品类由于消费升级和全屋定制趋势，增长潜力较大。
• 全装修市场中，传统家居装修的软装预算占比较低，全装修部品预算比例低于30%，因此市场规模测算结果相对合理。

关键信息

全装修发展现状与趋势

• 全装修概念在2012年正式提出，政策推动步伐加快。
• 2017年全装修渗透率（竣工套数口径）约为14.87%，预计2018-2020年分别提升至16.37%、17.87%、19.37%。
• 全装修市场集中度较高，TOP10房企市占率超过50%，具备较强的代表性。

全装修市场空间测算

• 全装修市场空间计算公式为：全装修市场空间 = 商品住宅竣工套数 × 全装修比例 × 主流装修标准。
• 假设2020年商品住宅竣工套数为748.61万套，全装修比例为19.4%，平均装修标准为1200元/平米，全装修市场规模预计为1862亿元。

细分部品市场测算

配套率与价格预测

• 橱柜配套率预计从99%提升至100%，平均单价逐年下降，预计2020年为7542元/套。
• 卫浴配套率稳定在100%，平均单价逐年下降，预计2020年为3003元/套。
• 木门配套率稳定在100%，平均单价逐年增长，预计2020年为762元/樘。
• 地板配套率预计从46.9%提升至50%，平均单价逐年增长，预计2020年为99元/平米。
• 衣柜配套率稳定在27.3%，平均单价逐年增长，预计2020年为10605元/套。
• 沙发配套率稳定在27.3%，平均单价稳定，预计2020年为3824元/套。
• 床垫配套率稳定在27.3%，平均单价逐年增长，预计2020年为519元/套。

风险提示

• 模型中部分参数假设依据行业调研经验得出，缺乏详实数据支撑。
• 房地产市场受政策调控影响，可能持续低迷。
• 全装修政策推行进度可能慢于预期。
• 全装修产业链商业模式更新迭代，可能引发行业变革。

情景分析

全装修渗透率提升速度对细分市场规模影响显著，假设每年提升0.5pct、1pct、1.5pct、2pct、2.5pct，各细分部品市场规模变化如下：

相关研究

• 家用轻工行业：定制家具面临“价格战”，需考虑“白电模式”或“厨电模式”。
• 精装潮系列报告之政策篇：各地全装修政策密集推出，执行细节仍需完善。

结论

全装修市场在政策推动下将持续增长，细分部品行业规模增长主要依赖房地产市场的发展和全装修渗透率的提升。虽然部分部品配置率接近饱和，但整体市场仍具备较大的发展空间，尤其在衣柜、沙发、床垫等品类中，因消费升级和全屋定制趋势，增长潜力较大。