家用轻工行业精装潮系列之空间篇：精装潮起客流分化，家具定量影响几何-20180913-广发证券-27页-1mb

精装潮系列之空间篇总结

核心内容

本报告分析了全装修市场的发展趋势及未来市场空间，重点聚焦于全装修渗透率、部品配套率以及不同细分部品市场的规模测算。

全装修市场概况

• 全装修概念自2002年提出，旨在逐步取消毛坯房，提升装修效率与环保水平。
• 《建筑业发展十三五规划》提出，2020年新开工全装修成品住宅面积将达30%。
• 2017年全装修渗透率（竣工套数口径）约为14.87%，预计2020年将达19.37%，年均提升1.5个百分点。
• 2017年全装修市场规模估算为1361亿元，预计2020年将增长至1862亿元。

市场空间测算逻辑

全装修市场空间由以下因素决定：

• 商品住宅竣工套数
• 全装修比例
• 主流装修标准（元/平米）
• 各部品配套率
• 每套住宅配置的部品数量
• 部品大宗出厂单价

市场空间计算公式如下：

全装修市场空间 = 商品住宅竣工套数 × 全装修比例 × 主流装修标准

细分部品市场规模计算公式为：

细分子行业市场规模 = 商品住宅竣工套数 × 全装修比例 × 配套率 × 配置数量 × 大宗出厂单价

主要观点

• 全装修市场增长主要依赖于房地产市场的发展和全装修比例的提升。
• 全装修市场中，建材、厨电、橱柜、卫浴等一级配套品配置率已超过95%，而衣柜、沙发、床垫等三级配套品配置率较低，但仍有增长潜力。
• 全装修市场整体规模预计在2020年达到1862亿元，其中橱柜、卫浴、木门、地板、衣柜、沙发、床垫等细分部品市场规模合计约345亿元。

关键信息

各细分部品市场规模预测（2017-2020）

配套率变化趋势

情景分析：全装修渗透率提升对市场规模的影响

风险提示

1. 模型中部分参数假设依据行业调研经验得出，缺乏详实数据支撑，可能存在偏差。
2. 房地产市场受政策调控影响，整体持续低迷。
3. 全装修政策推行进度可能慢于预期。
4. 全装修产业链商业模式更新迭代，可能引发行业变革。

关键假设

• 每套住宅平均面积为107平米。
• 全装修平均标准为1200元/平米。
• 橱柜、卫浴、木门为全装修必备品，配置率高。
• 地板、衣柜、沙发、床垫等部品配置率逐步提升。
• 定制家具、木门、沙发、床垫的大宗出厂价约为零售价的80%。
• 卫浴大宗出厂价为惠达卫浴的1.2倍。
• 各部品价格变化趋势基于历史数据与行业预测。

市场规模测算依据

• 橱柜：基于欧派家居、金牌厨柜、志邦股份、我乐家居等上市公司的产品价格及配套率。
• 卫浴：基于惠达卫浴的单价数据及全装修市场配置情况。
• 木门：基于江山欧派的单价数据及市场配置率。
• 地板：基于大亚圣象、菲林格尔、德尔未来的出厂均价。
• 衣柜：基于索菲亚、欧派家居、我乐家居等公司的产品价格及全屋定制趋势。
• 沙发：基于美克家居、顾家家居的出厂均价。
• 床垫：基于两家床垫上市公司的出厂均价。

总结

全装修市场正逐步扩大，预计2020年市场规模将达到1862亿元，其中橱柜、卫浴、木门等一级配套品市场空间较大，而地板、衣柜、沙发、床垫等部品市场则随着全装修比例提升而增长。整体市场增长依赖于房地产市场的发展及政策推动，但行业也面临一定的风险与不确定性。