20250125-宝城期货-股指期货专题_对股债相关性的分析研究_12页_972kb

股债相关性分析总结

本报告分析了股票与债券之间的相关性现象，强调其对大类资产配置的重要性。股债之间存在“股债跷跷板”和“股债同涨”等特征，相关性因经济周期和宏观政策而周期性变化：复苏阶段股债同涨、过热阶段股涨债跌、滞胀阶段股债同跌、衰退阶段股跌债涨。通过历史数据统计，股债相关性在多数情况下为负，意味着国债收益率上行时，沪深300指数上行可能性高，类似于跷跷板效应；但在某些时期相关性为正，显示股债同涨。极值区间（如相关性接近±0.8时）往往预示变盘，相关性具备周期性。

历史案例包括2016-2018年、2020年的“股债跷跷板”行情，以及2014-2015年的“股债双牛”行情。当前自2023年下半年以来的跷跷板行情在2024年9月后逐步转向股债双牛，债市长牛基础坚实，股市牛市需依赖经济基本面复苏，特别是居民和企业部门净收入改善。对资产配置，建议在配置“赔率高”股票的同时，配置“胜率高”国债，因股债相关性正转向正相关象限。总体而言，理解股债相关性周期有助于优化投资决策。

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