20241128-联合资信-2024年电力_电气设备制造行业回顾与2025年度信用风险展望_12页_1mb

2024年以来，电力、电气设备制造行业受益于全社会用电量增长和电源电网投资规模扩大。全社会用电量同比增长79%，新增装机以新能源为主，成为新增主体。电源投资增速创新高，电网投资同比增长211%，特高压建设进入第三轮周期，清洁能源大基地和省间互联通道建设持续推进。行业景气度预计2025年将持续，板块向上动能增强。

上游原材料如铜、铝、钢材价格波动较大，增加企业成本压力和资金占用。行业中低端竞争激烈，中小企业占多数，头部企业在高电压等级领域优势明显。下游客户如电网公司议价能力强，导致企业应收账款和存货占用显著。

发债企业方面，2024年1-10月净融资规模转为净流入，债券存续规模大，主要集中在AA及以上企业。AAA级别企业如上海电气等占比较高，但到期偿付压力大。

政策展望方面，国家推动新型电力系统构建，实施“双碳”战略和电网智能化升级。特高压需求高增，智能变配电迎来新机遇，数字技术应用加速推动配电网改造。预计行业未来成长性增强，但需关注成本控制和信用风险。

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