联合资信：电力、电气设备制造行业回顾与展望_10页_1mb

电力、电气设备制造行业回顾与展望总结

核心内容概述

电力、电气设备制造行业是国民经济的重要装备工业，其发展与电力投资和新能源建设密切相关。受“双碳”战略和“稳增长”政策推动，新型电力系统建设需求迫切，行业迎来发展机遇。2023年电网投资规模预计不低于6200亿元，特高压输电、智能变配电等细分市场进入快速发展期。

主要观点与关键信息

行业运行情况回顾

• 电力投资持续增长：2021年，全国电力企业完成投资10786亿元，其中电源工程5870亿元，电网工程4916亿元，投资规模保持高位。
• 全社会用电量稳步回升：2021年全社会用电量8.33万亿千瓦时，同比增长10.4%；2022年1-10月用电量同比增长3.8%，显示电力需求持续增长。
• 新能源成为重点：电源建设重心向新能源和调节型电源转移，特高压输电线路建设显著提升，跨区输电能力增强。
• 原材料价格波动影响企业成本：铜、铝、钢材等主要原材料价格波动较大，对电力设备制造企业的成本控制和资金压力产生影响。

行业内企业特征

• 行业竞争激烈：中小企业数量多，集中度低，中低端产品竞争激烈；随着电压等级提升，技术壁垒增强，头部企业优势明显。
• 上下游议价能力弱：企业对上下游议价能力偏弱，成本转嫁有限，营运资金沉淀规模较大，应收账款和存货占比较高。
• 多元化业务结构提升抗风险能力：具备较强技术实力和多元化业务布局的企业盈利稳定性更强，如许继电气、国电南瑞等。

发债企业信用梳理

• 债券市场波动明显：2021年行业债券净融资规模为-51.38亿元，2022年1-11月转为净流入46.76亿元。
• 主体级别分布：发债企业主体级别以AA和AAA为主，存续债券规模较大的集中在AA和AAA级别企业。
• 企业性质以民营企业为主：中央和地方国有企业主要集中在大型输配电设备领域。
• 主要债券品种：公司债、可转换公司债和中期票据为主要发行品种。

行业展望

• “双碳”战略推动行业升级：新型电力系统构建需求迫切，特高压输电和智能变配电迎来发展机遇。
• 电网投资持续扩大：国家电网和南方电网“十四五”期间电网投资规模显著增长，预计2023年电网投资不低于6200亿元。
• 特高压成为新能源消纳关键：特高压输变电线路是新能源供给消纳体系的重要载体，国家电网“十四五”期间规划特高压项目24交14直，总投资约3800亿元。
• 智能电网建设加速：智能电网具备自愈性、可靠性、兼容性、高效性和交互性，推动电网数字化、智能化升级，带动二次设备需求增长。
• 行业展望为稳定：联合资信对2023年电力、电气设备制造行业展望为稳定。

关键数据汇总

电力投资与用电量增长

原材料价格波动

• 铜、铝、钢材价格在2020年4月后快速上涨，2022年3月达到历史高位后开始回落。

企业营运资金状况

• 4家主要电力设备制造上市公司应收账款和存货占总资产比重在16.56%~49.95%之间，对资金占用明显。

行业债券融资情况

特高压项目规划

智能电网特点对比

总结

电力、电气设备制造行业在“双碳”和新型电力系统建设的推动下，迎来发展机遇。行业竞争激烈，中小企业居多，但头部企业在高端技术领域占据优势。电网投资持续扩大，特高压和智能电网建设成为重点，带动产业链上下游发展。企业需关注原材料价格波动、营运资金管理及技术升级，以应对行业变化和挑战。行业整体展望为稳定，未来发展前景广阔。