20210128-广发期货-国债早报_情绪略有缓和_期债震荡回升_6页_532kb

国债期货与利率债市场总结

核心内容概述

2021年1月27日，国债期货市场整体呈现震荡回升态势，其中10年期主力合约T2103上涨0.01%，5年期TF2103上涨0.06%，2年期TS2103上涨0.01%。市场情绪在午后有所改善，因月底财政资金投放，资金面趋缓，推动期债价格回暖。然而，资金面整体仍偏紧张，央行公开市场操作延续净回笼，市场对流动性政策的转向仍存疑。

主要观点

资金面分析

• 央行操作：央行开展1800亿元7天期逆回购操作，而当日有2800亿元逆回购到期，净回笼1000亿元，显示流动性边际收紧。
• 资金利率：DR001加权利率升破3%关口，创近六年新高；DR007加权利率上行逾30bp，报在3.09%附近，创逾两年新高。
• 市场预期：市场对央行后市操作态度较为悲观，认为流动性收紧仍可能持续，但春节前流动性缺口存在，央行仍可能适时提供支持。

市场走势

• 期债走势：早盘因流动性紧张期债低开，午后因财政资金投放资金面有所缓和，期债情绪改善并翻红。
• 现券走势：银行间主要利率债收益率整体窄幅波动，10年期国债活跃券200016收益率上行0.5bp，5年期国债活跃券200013收益率下行0.5bp，2年期国债活跃券200011收益率持平。

产业数据

• 工业企业利润：2020年全国规模以上工业企业利润总额同比增长4.1%，12月单月利润总额同比增长20.1%，显示企业盈利改善。
• 工业品价格：12月部分上游工业品价格维持强势，工业企业成本率下降，支撑利润修复。但往后看，多数工业品价格将出现季节性回落，上游工业品开始累库，利润修复或将减弱。
• 库存情况：12月工业企业产成品库存累计同比增7.5%，增速继续回升，下游家电、汽车仍处于主动补库阶段，上游工业品库存则略有分化。

政策与市场展望

• 政策影响：央行对冲力度下降与前期流动性宽松有关，市场加杠杆行为可能引发政策调控。
• 短期展望：预计期债仍将延续震荡格局，建议在加速下行阶段快进快出，盈利点出现时及时止盈。
• 风险提示：疫情发展和春节资金缺口可能对政策态度产生影响，需密切关注后续央行操作及资金面变化。

关键信息

交易提示

• 主力合约：
  • TS2103：最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%
  • TF2103：最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%
  • T2103：最低交易保证金2%，涨跌停板±2%
• 合约表现：
  • TS2103收盘100.335，涨跌幅0.015%
  • TF2103收盘99.780，涨跌幅0.060%
  • T2103收盘97.970，涨跌幅0.010%

现券复盘

• 国债收益率：
  • 2Y：2.75%，较前一日上行0.79BP
  • 5Y：2.99%，较前一日下行2.02BP
  • 10Y：3.16%，较前一日下行0.74BP
• 国开债收益率：
  • 2Y：2.99%，较前一日上行4.95BP
  • 5Y：3.32%，较前一日微幅上行0.03BP
  • 10Y：3.56%，较前一日下行0.43BP

利差走势

• 国债利差：
  • 10Y-2Y：0.41%，较前一日下行1.53BP
  • 10Y-5Y：0.17%，较前一日上行1.28BP
• 国开-国债：
  • 10Y：0.40%，较前一日上行0.31BP
  • 5Y：1.39%，较前一日上行1.86BP
• 信用债利差：5年期信用债利差有所波动，显示市场对信用风险的担忧。

货币市场

• 公开市场操作：央行开展1800亿元7天期逆回购操作，净回笼1000亿元。
• 回购利率：
  • 银行间质押式回购：R001上行40.97BP至3.59%，R007上行68.52BP至4.02%
  • 上海银行间拆放利率：SHIBORO/N上行24.40BP至2.97%，SHIBOR1W上行24.10BP至2.97%
• 国债回购：GC001收报3.955%，盘中最高触及6.5%；GC007收报3.73%，盘中最高触及5.5%

图表说明

• 国债期货走势：展示TS2103、TF2103、T2103合约当日收盘价、涨跌幅、成交量与持仓变化。
• 期现价差与基差：TS2103、TF2103、T2103合约的期现价差与基差数据，反映期货与现货的价差情况。
• 利率债收益率曲线：显示国债与国开债不同期限的收益率变化，揭示市场利率结构。
• 货币市场利率：展示银行间质押式回购、上海银行间拆放利率及上证所新质押式国债回购利率变化。
• 主要汇率：包含美元兑人民币、欧元兑人民币等主要汇率走势。

总结

整体来看，尽管央行流动性操作偏紧，但因财政资金投放，市场情绪有所改善，国债期货价格震荡回升。然而，资金面仍偏紧，市场对政策转向存在不确定性。短期期债或将继续维持震荡格局，建议投资者关注流动性变化及疫情对需求端的影响，把握短期波动机会。