> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债市周报总结（2026年8月31日） ## 核心观点 - **债市走势**：上周债市整体震荡回调，长债收益率明显上行，短债表现相对稳健，收益率曲线略微走陡。 - **本周展望**：本周债市预计窄幅震荡，弱基本面仍支撑债市，但房地产新政及9月债券集中发行可能带来阶段性扰动。 - **流动性状况**：央行通过“收长放短”操作稳定跨月流动性，资金面先紧后松，流动性整体保持充裕。 - **实体经济数据**：生产端数据多数下跌，需求端部分指标有所回升，房地产销售面积继续增加，但整体经济仍偏弱。 --- ## 一、上周债市回顾 ### 1. 二级市场表现 - **收益率走势**： - 全周10年期国债期货主力合约累计下跌0.13%。 - 上周五10年期国债收益率较前周五上行1.10bp，1年期国债收益率上行1.04bp。 - 期限利差微幅走扩（图6）。 - **国债期货走势**： - 周一国债期货全线上涨，10年期主力合约涨0.09%。 - 周二至周四国债期货全线下跌，10年期主力合约跌0.16%。 - 周五国债期货走势分化，10年期主力合约持平（图4）。 - **中美利差**：中美10年期国债利差倒挂幅度略有收敛（图7）。 ### 2. 一级市场情况 - **发行规模**：上周共发行利率债128只，发行量8303亿元，环比增加226亿元。 - **净融资额**：净融资额为4112亿元，环比减少2093亿元。 - **分券种**： - 国债发行量环比减少，政金债、地方债发行量环比增加。 - 国债、政金债及地方债净融资额均环比减少。 - **认购倍数**： - 国债平均认购倍数为3.75倍。 - 政金债平均认购倍数为3.10倍。 - 地方债平均认购倍数高达18.38倍（附表1-3）。 --- ## 二、上周重要事件 - **MLF缩量续作**： - 8月25日，央行开展5000亿元1年期MLF操作，缩量1000亿元。 - 8月中期流动性连续第二个月净投放，有助于支持政府债券发行。 - 体现货币与财政政策协同，流动性未收紧。 --- ## 三、实体经济观察 - **生产端**： - 高炉开工率、半钢胎开工率、石油沥青装置开工率、日均铁水产量均小幅回落（图8-11）。 - **需求端**： - BDI指数大幅上行，CCFI指数小幅上行（图13-15）。 - 30大中城市商品房销售面积继续增加。 - **物价方面**： - 猪肉价格继续上涨。 - 大宗商品价格多数上涨，螺纹钢、铜价格上行，原油价格小幅下跌（图16-19）。 --- ## 四、上周流动性观察 - **央行操作**： - 公开市场净投放资金12265亿元（表2）。 - 多次开展逆回购操作，包括7D和1D期限，操作量较大。 - **市场利率**： - R007、DR007大幅下行（图20）。 - 股份行同业存单发行利率小幅回升（图21）。 - 3个月国股直贴利率与前周持平（图22）。 - **回购市场**： - 质押式回购成交量继续下降（图23）。 - 银行间市场杠杆率明显回升（图24）。 --- ## 附录信息 - **附表1**：国债发行情况，共发行4只，平均认购倍数3.75倍。 - **附表2**：政金债发行情况，共发行25只，平均认购倍数3.10倍。 - **附表3**：地方政府债发行情况，共发行99只，平均认购倍数18.38倍。 --- ## 权利及免责声明 - 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有。 - 引用的公开资料合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方负责。 - 评级预测具有主观性和局限性，可能与实际存在差异。 - 报告仅供投资人、发行人等授权使用方参考，不构成任何决策建议。 - 引用时需注明来源，不得篡改、歪曲或进行类似修改。