20220306-东证期货-国债期货周度报告_经济增速目标5.5_债市短空中多_15页_5mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为2022年3月6日发布的债市分析报告，重点分析了近期国内经济数据、债市走势、政策动向及市场预期，旨在为投资者提供投资建议和风险提示。

主要观点

• 债市走势：本周（02.28-03.06）债市震荡偏弱，受制造业PMI数据超预期、大宗商品价格上涨及地产政策放松等多重因素影响。
• PMI数据：2月制造业PMI为50.2%，较前值微升，显示内需边际改善，但“需求收缩”和“预期转弱”问题尚未完全缓解。
• 经济目标：政府工作报告设定2022年经济增速目标为5.5%，处于市场预期上限，释放了稳增长信号，但实现该目标仍需艰苦努力。
• 政策动向：财政政策前置、基建投资靠前发力、地产政策适度宽松，同时货币政策可能进一步宽松，包括降准降息。
• 市场预期：短期内债市受稳增长政策预期影响偏弱，但中期若政策节奏和预期差出现变化，债市或有反弹机会。
• 投资建议：短期债市震荡偏弱，但趋势性熊市尚未到来，可关注债市超跌后的波动操作机会。
• 风险提示：货币政策可能超预期，对市场产生较大影响。

关键信息

债市表现

• 本周债市整体偏弱，周五因降息预期上升略有反弹。
• 截至3月4日收盘，2年、5年、10年期国债期货活跃合约结算价分别为101.05、101.18、99.78元，分别较上周末下降0.115、0.260、0.410元。
• 国债收益率震荡上行，2年、5年、10年期国债到期收益率分别为2.32%、2.58%、2.83%，分别较上周末上升3.02、4.12、3.44个bp。

PMI数据点评

• 2月制造业PMI为50.2%，新订单指标重回荣枯线上，显示内需边际改善。
• 商务活动PMI为51.6%，较前值微升，显示经济活动温和扩张。
• 价格指标再度上升，尤其是购进价格和出厂价格，显示通胀压力仍存。
• 服务业和地产景气度偏弱，需更多数据验证“三重压力”是否缓解。

下周观点

• 两会释放稳增长信号，但政策落实需时间，债市短期内仍偏弱。
• 中期债市走势取决于稳增长政策节奏和货币政策预期差。
• 未来一至两月是观察经济形势和货币政策的重要窗口期，债市可能反弹。

资金面观察

• 央行本周净回笼4300亿元，资金面偏紧。
• SHIBOR隔夜和1周利率下行，DR007和R007也有所下降。
• 回购成交量下降，隔夜占比上升，显示市场流动性偏紧。

海外市场观察

• 美元指数震荡走强，中美利差走阔至1.09%。
• 美国10Y国债收益率震荡下行，显示海外资金流向变化。

通胀数据

• 工业品价格齐涨，南华工业指数、金属和能化指数分别上涨326.08、484.79和166.27个点。
• 农产品价格涨跌互现，猪肉、蔬菜价格微跌，水果价格微涨。

结构化数据总结

一级市场发行情况

• 利率债：本周发行46只，净融资额2282.54亿元，较上周减少28.14亿元。
• 地方债：本周发行26只，净融资额1177.24亿元，较上周减少1293.84亿元。
• 同业存单：本周发行652只，净融资额-1682.90亿元，较上周减少3499.1亿元。

二级市场表现

• 国债收益率震荡上行，2年、5年、10年期国债收益率分别上升3.02、4.12、3.44个bp。
• 10Y-1Y、10Y-5Y国债利差均收窄，分别收窄0.9和0.7个bp。
• 隐含税率略有回升，显示企业盈利压力仍存。

资金面数据

• 央行净回笼4300亿元，公开市场操作偏紧。
• SHIBOR隔夜和1周利率分别下行32.90和24.70个bp。
• 国股银票利率回升，1M、3M、1Y转贴现利率分别上升198.84、155.78、31.02个bp。
• 回购成交量下降，银行间质押式回购日均量为4.62万亿元。

投资建议与风险提示

• 投资建议：短期债市震荡偏弱，但趋势性熊市尚未到来，建议关注超跌后的波动机会。
• 风险提示：货币政策超预期可能对市场产生较大影响，需密切关注。

公司信息

• 公司名称：上海东证期货有限公司
• 成立时间：2008年
• 总部地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼
• 主要业务：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 分析师信息：
  • 徐颖：资深分析师，从业资格号F3022608，投资咨询号Z0013609。
  • 张粲东：分析师，从业资格号F3085356。