20250324-丝路海洋_北京_科技-胜遇利率周报_资金面先紧后松_利率债收益率整体上行_4页_812kb

报告摘要

本周资金面呈现“先紧后松”的特点，银行间市场回购利率波动有所扩大。央行通过逆回购操作释放流动性，但因到期逆回购和MLF规模较大，整体仍实现净投放。利率债市场收益率整体上行，国债和国开债在不同期限上出现不同程度的变动。

资金面情况：
- 本周DR007运行在1.77%-1.96%区间，波动较前周增大。
- DR001运行在1.75%-1.81%区间，显示短期资金成本略有上升。
- 央行开展14117亿元7天期逆回购操作，本周共有5262亿元7天期逆回购和3870亿元1年期MLF到期，实现净投放4985亿元。
利率债收益率变化：
- 国债收益率整体上行，1年期持平，3年期、5年期、7年期、10年期分别上行2bp、6bp、4bp、2bp。
- 国开债收益率部分上行，1年期下行3bp，其余期限均出现不同程度的上行。
- 从周度变化来看，国债和国开债的收益率均呈现上升趋势，显示市场对利率的预期有所抬升。
期限利差变化：
- 3月21日，国债10-1Y期限利差为28.79bp，国开10-1Y期限利差为22.60bp，较3月14日分别放宽1.91bp和5.34bp，表明长端利率上行幅度大于短端。
市场表现：
- 本周债券市场收益率持续上行，国债期货下跌明显，显示市场情绪偏弱。
- 股市整体维持强势，但上涨动能有所衰竭，短期可能面临调整。
- 债市在当前位置仍维持看多态度，认为市场尚未到达牛熊市转换点。

经济数据表现：
- 社零数据同比4%，维持反弹态势，但GDP增速仍低于预期。
- 1-2月固定资产投资同比增速回升至4.1%，其中基建投资表现较好，房地产和制造业相对偏弱。
- 工业增加值同比5.9%，高于预期，且与去年12月基本持平（考虑工作日调整），显示出口需求对生产的支撑作用。
市场情绪与预期：
- 债市收益率上行，市场对利率预期偏乐观。
- 股市短期强势，但缺乏持续驱动力，存在调整风险。
- 美联储议息会议及鲍威尔讲话对市场情绪有所安抚，美股风险情绪企稳，但中美股市的跷跷板效应仍需关注。
未来展望：
- 债市短期内仍可能震荡，但整体看多情绪未变。
- 下周需关注新的市场因素，如经济数据、政策动向及国际环境变化。