20231126-天风证券-房地产行业研究周报_房企白名单_和_三个不低于_如何解读__20页_1mb

房地产行业研究报告总结

政策解读："三个不低于"与房企白名单

1. 会议提出 "三个不低于" 政策，要求银行房地产贷款增速不低于行业平均，向非国有房企贷款倾斜，强调对民营房企融资支持
2. 拟将纳入 50家房企白名单，覆盖更多非国企业，包括万科、龙湖、新城、美的、卓越等
3. "三支箭"（信贷、债券、股权）并行支持路径，旨在修复企业融资环境，重点解决民营房企融资难问题

政策影响分析

1. 银行房地产贷款将出现结构性变化，国有大行更积极介入，民营企业融资支持下限明确
2. 政策将起到四两拨千斤作用，缓解房企现金流压力，促进信用风险化解
3. 推动居民端对信用风险认知转变，对民企销售回暖可能产生带动作用

民企债券融资情况

1. 截至11月22日，第二支箭累计支持民营企业发行债券超360亿元
2. 虽仍面临增信困境，但政策效果初显，民营企业债券融资进度加快
3. 股权融资审批加速，已有8家涉房企业定增获证监会批准

投资建议

1. 重点推荐：招商蛇口、保利发展、中国海外发展等优质龙头
2. 推荐低估值物管企业：招商积余、保利物业等
3. 关注主题：保障房、城中村改造，重点推荐绿城管理控股、城建发展等相关企业

市场表现（2023年11月17-24日）

1. A股房地产指数周涨幅达41.7%，领先沪深300指数50.1个百分点
2. H股房地产指数周涨幅达46.8%，领先恒生指数40.7个百分点
3. 地产股出现分化，金科股份、大龙地产等涨幅居前

风险提示

1. 行业信用风险蔓延
2. 销售下行超预期
3. 政策力度不及预期