20241201-华鑫证券-固定收益周报_资产配置周报-非典型扩表_28页_3mb

固定收益周报投资要点

一、国家资产负债表分析

负债端：10月实体部门负债增速环比下降，但受隐性债务置换影响，11月预计反弹至91%。若年内置换额度用满2万亿，则年底回落至89%。
资产端：国家资产负债表仍处于边际收缩，预计2024年实际GDP增速在4%-5%间窄幅波动，名义增速约6%-7%。
政策配合：资金面边际松弛主要用于配合隐债置换，央行强调“货币存量已不少”，宽松空间有限。

二、股债性价比与市场表现

股债市场：上周资金面松弛，权益全面反弹，风格成长占优；债券收益率下行，股债性价比整体偏向债券。
组合策略：华鑫证券推荐宽基指数组合（红利指数、上证50、沪深300等），双低转债为主，均衡配置成长与价值风格。

三、行业推荐与转债操作

A+H红利组合：推荐14只个股，聚焦银行、电信、石油石化等行业。
转债市场：转股溢价率回落，配置价值凸显。建议转债仓位降至75%，短期可把握强赎与负溢价率交易机会。

四、风险提示

宏观经济超预期、政策宽松、流动性扩张可能导致资产价格偏离预期。行业表现不及预期、市场波动较大等风险需高度关注。

分析师：罗云峰、黄海澜、杨斐然
（如有需要，可进一步提供完整分析内容）