20220605-华安证券-美国5月非农数据点评_就业市场韧性仍足_加息预期再度升温_5页_1mb

美国5月非农数据点评总结

核心内容

2022年6月5日发布的美国5月非农就业数据表明，尽管部分行业出现就业减少，但整体就业市场仍保持较强韧性，为美联储进一步加息提供了支撑。

主要观点

1. 美国劳动力市场保持韧性

• 新增就业：5月新增非农就业人口为39万，高于市场预期的32.5万，显示就业市场持续强劲。
• 失业率：失业率为3.6%，与上月持平，但低于市场预期的3.5%，说明就业市场总体改善。
• 劳动参与率：劳动参与率为62.3%，较上月提升0.1个百分点，符合市场预期。
• 时薪增长：平均时薪同比增长5.2%，环比增长0.3%，低于市场预期的0.4%，显示薪资增速有所放缓。

2. 就业结构变化

• 主要贡献行业：休闲和酒店业、专业和商业服务、教育和保健服务、政府就业为新增就业主力，合计贡献29万岗位，占新增总数的74.4%。
• 零售业就业减少：零售业就业减少6.1万，主要由于连锁超市减少3.3万岗位，反映企业用工成本上升和库存压力。
• 就业缺口接近弥合：当前就业缺口仅剩82万，预计未来将逐步缩小。
• 就业群体差异：成年女性、黑人和西班牙裔失业率小幅上升，而亚裔失业率下降，显示不同群体就业情况存在差异。

3. 薪资上涨压力依然存在

• 薪资增长趋势：尽管薪资同比增速放缓，但绝对增速仍高，表明工资—价格螺旋尚未完全缓解。
• 行业薪资差异：采矿业、运输仓储业、公用事业和信息业薪资环比增长较多，但就业人数较少；而服务业薪资增长较低，对整体薪资水平有所拖累。

4. 美联储加息预期升温

• 职位空缺：4月职位空缺数为1140万，高于市场预期，显示劳动力市场供不应求。
• 离职率与空缺率：离职率和职位空缺率分别为2.9%和7.0%，均高于疫情前水平，表明劳动力市场仍具紧张性。
• 市场反应：数据发布后，市场对美联储9月加息50个基点的预期升温，美股下跌，美债收益率上行，美元走强。

关键信息

• 就业市场韧性：新增就业人数保持高位，劳动参与率提升，显示就业市场恢复强劲。
• 薪资增长压力：尽管环比增速放缓，但绝对增速仍高，对通胀形成持续压力。
• 行业动态：服务业和教育医疗仍是就业增长的主要来源，但零售业出现明显就业减少。
• 美联储政策预期：市场预期美联储将采取更加强硬的加息措施以控制通胀。

风险提示

• 国际局势紧张可能引发通胀超预期。
• 新冠疫情形势大幅恶化可能对就业市场造成冲击。

图表说明

• 图表1：美国新增非农就业绝对数仍高。
• 图表2：美国劳动参与率略升。
• 图表3：5月零售业就业大幅减少。
• 图表4：时薪同比增长持续放缓。
• 图表5：美国当前职位空缺数量仍显著高于疫情前。
• 图表6：美国当前离职率仍显著高于疫情前。
• 图表7：数据发布后美股下跌。
• 图表8：数据发布后10年期美债利率一度逼近3%。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先市场基准5%以上）、中性（-5%至5%）、减持（落后5%以上）。
• 公司评级：买入（领先15%以上）、增持（5%至15%）、中性（-5%至5%）、减持（5%至）、卖出（落后15%以上）、无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。

分析师简介

• 何宁：华安证券宏观首席分析师，中国社会科学院经济学博士（定向在读），华东师范大学经济学硕士。
• 经历：2018-2021年就职于国盛证券研究所宏观团队，2019年新财富入围，2020年、2021年为最佳分析师团队核心成员。

重要声明

• 分析师声明：报告基于合法合规信息，独立、客观，不构成投资建议。
• 免责声明：华安证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，不承诺获利，不承担因使用报告内容导致的损失责任。

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