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冠通期货研究报告——沥青周报总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部苏妙达撰写，发布于2025年12月22日，主要分析了当前沥青市场的供需状况、价格走势及市场预期。报告指出，沥青市场整体处于震荡运行状态，供应端和需求端均出现一定程度的疲软，但部分区域的冬储需求仍在释放，对市场有一定支撑作用。

主要观点

供应端分析

• 沥青开工率：上周沥青开工率环比回落0.2个百分点至27.6%，较去年同期低0.9个百分点，仍处于近年同期最低水平。
• 12月排产情况：预计12月国内沥青排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，减幅为3.1%；同比减少34.4万吨，减幅为13.8%。
• 华东地区炼厂：华东地区主营炼厂因间歇性停产和价格高位，出货量减少较多，全国出货量环比减少3.52%至24.45万吨。
• 库存情况：沥青炼厂库存存货比环比小幅下降至13.2%，处于近年来同期的最低位附近。

需求端分析

• 道路沥青开工率：道路沥青开工率环比下跌3个百分点至24%，主要受到资金和天气因素的制约。
• 全国公路建设投资：1至10月全国公路建设完成投资同比增长-6.0%，累计同比增速仍为负值，显示需求端持续承压。
• 道路运输业投资：2025年1-11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-4.7%，较1-10月小幅回落，但整体仍处于负增长状态。
• 基础设施建设投资：1-11月基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长-1.1%，较1-10月的-0.1%继续回落，显示整体需求疲软。

市场动态

• 委内瑞拉石油出口影响：美国财政部对委内瑞拉实施新的制裁措施，导致市场担忧其重质原油出口，影响国内沥青生产，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小。
• 山东炼厂转产：本周山东部分炼厂有转产渣油的计划，可能对沥青供应产生一定影响。
• 价格与基差：山东地区主流市场价维持在2910元/吨，沥青02合约基差上涨至1元/吨，处于中性水平。沥青/原油比值上涨至6.82，显示沥青相对原油价格有所走强。

关键信息

• 供应端：整体供应维持低位，12月排产环比减少3.1%，同比减少13.8%。
• 需求端：道路施工需求放缓，但北方冬储需求仍在释放，南方炼厂降价导致低价货源成交较好。
• 库存：炼厂库存存货比处于近年同期最低水平，显示市场供应紧张。
• 价格走势：沥青期价预计震荡运行，基差处于中性水平，沥青/原油比值上涨，反映沥青相对原油价格有所提升。
• 外部因素：美国对委内瑞拉的制裁可能影响其原油出口，间接影响国内沥青市场供应。

结论与展望

当前沥青市场整体处于震荡状态，供应端持续低位，需求端受到资金和天气影响，表现疲软。然而，北方冬储需求的释放和山东部分炼厂的转产计划可能对市场产生一定支撑。预计短期内沥青期价将维持震荡走势，建议关注供需变化及外部政策对市场的潜在影响。

分析师介绍

• 姓名：苏妙达
• 学历：苏州大学化学专业硕士，本科为高分子材料与工程专业
• 从业经历：自2016年进入期货行业，专注于化工品研究，尤其是聚烯烃等产品
• 研究方向：化工产业链研究，注重基本面分析
• 资格证书：
  • 期货从业资格证书编号：F03104403
  • 期货交易咨询资格编号：Z0018167

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• E-mail：sumiaoda@gtfutures.com.cn

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