20230810-安信证券-百诚医药-301096.SZ-新签订单增长强劲且2023H1业绩高增长_公司保持快速发展态势_5页_890kb

• 报告来源：安信证券股份有限公司
• 目标公司：百诚医药（301096SZ）
• 投资评级：买入-A，6个月目标价7830元/股
• 公司亮点：新签订单增长强劲，2023年H1业绩高增长，营收同比+7253%，扣非净利润同比+6169%.

业绩概况：

• 2023年H1：营收424亿元，同比增长72.53%；扣非后归母净利润119亿元，同比增长61.69%。
• 收入端：临床前药学研究（+37.98%）、研发技术成果转化（+174.87%）、临床服务（+61.24%）同步增长。
• 利润端：净利润增长幅度超过营收，盈利能力显著提升。

业务结构：

• 一体化服务体系：围绕“药学研究+临床试验+定制研发生产”，推动多业务协同。
• 增长驱动：
  • 受托研发服务：2023H1新增订单627亿元，同比增长56.30%。
  • 研发成果转化：新转化47个项目，营收增长175%；毛利率提升显著。
  • CDMO业务：承接190+项目，对内完成148个受托研发项目。

财务预测：

• 2023-2025年：预计归母净利润分别为282亿、400亿、551亿，EPS分别为2.61元、3.70元、5.09元。
• 给予PE30倍，目标价7830元，维持“买入-A”评级。

风险提示：

• 新药研发不及预期、CRO竞争加剧、一致性评价业务增速放缓等。

数据摘要：

• 当前股价：6293元，市值680.69亿元。
• 盈利能力：毛利率持续提升，ROE从2021年48%增至2023E 106%，ROIC降至2025E 481%.

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