20230407-国金证券-三诺生物-300298.SZ-业绩增长符合预期_业务经营全面向好_4页_896kb

三诺生物 (300298.SZ) 总结

核心内容

三诺生物是一家专注于慢性病快速检测领域的公司，主要产品包括血糖监测系统、血脂检测系统、糖化血红蛋白检测系统、血压计等。公司2022年实现营业收入28.1亿元，同比增长19.2%；归母净利润4.31亿元，同比增长300.6%。公司业绩增长符合预期，业务经营持续向好。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年公司实现大幅净利润增长，主要得益于业务结构调整及核心产品表现强劲。
• 业务布局全面：公司聚焦慢性病快速检测业务，持续推动血糖监测系统等核心产品增长，并拓展其他产品线，如经营品和糖化血红蛋白检测系统。
• 市场地位稳固：在国内血糖监测市场中占据领先地位，市场份额超过50%，拥有超过2,100万用户。
• 海外业务改善：全资子公司Trividia经营业绩改善，海外业务稳定性增强。
• 新产品获批：公司自主研发的持续葡萄糖监测系统（CGM）已获批，预计上市后将带动业绩进入新一轮增长。
• 未来增长预期：公司2023年经营目标为实现营业收入32亿元，预计2023-2025年归母净利润分别为5.05亿元、6.06亿元和7.04亿元，增速分别为17%、20%和16%。

关键信息

2022年财务数据

• 营业收入：28.1亿元 (+19.2%)
• 归母净利润：4.31亿元 (+300.6%)
• 扣非归母净利润：3.52亿元 (+266.7%)
• 2022Q4收入：8.33亿元
• 2022Q4归母净利润：0.67亿元
• 2022Q4扣非归母净利润：0.55亿元

各产品线收入增长

• 血糖监测系统：20.0亿元 (+9.07%)
• 血脂检测系统：2.14亿元 (+15.6%)
• 糖化血红蛋白检测系统：1.70亿元 (+27.5%)
• 血压计：1.06亿元 (+31.6%)
• 经营品：2.54亿元 (+156.6%)
• 其他产品：0.66亿元 (+152.9%)

市场地位与盈利能力

• 血糖监测系统收入占比：71.23%
• 产品毛利率：67.05% (+1.32%)
• 国内市场份额：50%以上
• 医院覆盖率：超过3000家等级医院
• 药店及健康服务终端覆盖率：超过18万家

投资建议与估值

• 投资评级：买入（维持评级）
• 2023年每股收益：0.895元
• 2023年P/E：33.65
• 2025年P/E：24.12
• 2025年P/B：3.99

风险提示

• CGM产品推广不及预期
• iPOCT产品放量不及预期
• 政策风险
• 行业竞争加剧
• 商誉和海外资产减值风险

附录：财务预测摘要

营业收入预测（百万元）

归母净利润预测（百万元）

每股收益预测

每股净资产预测

每股经营性现金流净额预测

ROE预测

市场相关报告评级

投资建议说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

投资建议与风险提示

投资建议

• 买入：公司作为血糖检测龙头企业，全品类产品有望持续放量，未来业绩增长可期。

风险提示

• CGM推广不及预期：新产品上市后可能面临市场接受度不及预期的风险。
• iPOCT放量不及预期：其他产品线可能无法达到预期增长。
• 政策风险：行业政策变化可能影响公司经营。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能影响公司市场份额和盈利能力。
• 商誉和海外资产减值风险：子公司及海外业务可能面临减值风险。

估值与财务指标

每股指标

财务比率分析

增长率

资产管理能力

偿债能力