20250609-中邮证券-有色金属行业报告_滞胀交易的演进——贵金属蓄势待发_12页_1mb

有色金属行业投资评级总结

核心内容概述

本报告为中邮证券研究所发布的有色金属行业投资分析，重点围绕贵金属、铜、铝、稀土、锡等细分领域，结合市场行情、价格变动、库存变化及宏观政策等多维度进行分析，最终给出“强于大市”的行业投资评级。报告还包含具体的投资建议与风险提示，供投资者参考。

主要观点

1. 贵金属：滞胀交易强化，黄金与白银同步上涨

• 市场表现：本周黄金上涨0.54%，白银和铂分别上涨9.24%和8.51%，涨幅显著。
• 原因分析：白银和铂的上涨更多是黄金上涨后的跟随修正，以及中美高层对话后市场风险偏好提升所致。
• 未来展望：预计白银将快速补涨至50美元/盎司，建议投资者关注贵金属板块，择机超配。

2. 铜：震荡偏强，价差波动影响市场

• 市场表现：LME铜价格上涨1.83%，铜价维持震荡偏强趋势。
• 影响因素：关税预期反复，导致价差波动；中美高层对话提升市场风偏，推动铜价走强。
• 未来展望：铜价或围绕贸易和宏观因素持续震荡，但以C3成本95%分位-9350美元作为底部支撑。

3. 铝：继续看好上涨趋势

• 市场表现：沪铝保持高位震荡。
• 原因分析：中美贸易缓解背景下，铝价预计保持向好，部分厂商在关税取消后将产生新订单，推动生产。
• 未来展望：铝库存快速去化，显示国内需求强劲，继续看好铝价上行。

4. 稀土：价格上行，建议逢低布局

• 市场表现：本周轻稀土价格上涨，主要受宏观消息提振。
• 原因分析：欧美稀土库存接近见底，新能源汽车等领域存在断链风险，军用中重稀土更为稀缺。
• 未来展望：预计出口配额制度将很快推出，稀土有望迎来量价齐升，建议投资者逢低布局稀土磁材相关标的。

5. 锡：短期供应趋紧，价格大幅上涨

• 市场表现：锡价上涨6.70%，主要受宏观面利好及供应端扰动影响。
• 原因分析：泰国禁止缅甸锡矿运输，影响锡矿供应，同时美元指数回落对锡价形成支撑。
• 未来展望：短期供应紧张可能持续，建议关注锡价走势。

关键信息

行业整体表现

• 本周有色金属行业涨幅为3.05%，排名第5。
• 涨幅前五的股票：万邦德、广晟有色、华光新材、盛达资源、兴业银锡。
• 跌幅前五的股票：本钢板材、新钢股份、盛德鑫泰、三钢闽光、罗平锌电。

价格走势

• 基本金属：LME铜、铝、锌、铅、锡分别上涨1.83%、0.12%、1.25%、0.51%、6.70%。
• 贵金属：COMEX黄金上涨0.54%，白银上涨9.24%，NYMEX铂上涨8.51%，钯金上涨3.64%。
• 新能源金属：LME镍上涨1.21%，钴下跌0.42%，碳酸锂下跌0.82%。

库存变化

• 全球交易所铜、铝、锌、铅、锡、镍库存分别去库12077吨、12001吨、1846吨、2520吨、1092吨、174吨。
• 库存去化显示国内需求强劲，对价格形成支撑。

投资建议

• 推荐标的：盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。
• 策略建议：建议投资者关注贵金属板块，择机超配；同时关注铝、锡等受益于政策和需求的品种。

风险提示

• 宏观经济大幅波动
• 需求不及预期
• 供应释放超预期
• 公司项目进度不及预期

投资评级说明

• 行业评级：“强于大市”，预期行业相对基准指数涨幅在10%以上。
• 股票评级：分为买入、增持、中性、回避，依据个股相对基准指数的涨幅区间。
• 可转债评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据可转债相对基准指数的涨幅区间。

报告发布机构

• 公司简介：中邮证券有限责任公司，由中国邮政集团有限公司绝对控股，业务涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理等多个领域。
• 分支机构：覆盖全国多个省市，持续扩展中。
• 分析师：李帅华、魏欣、杨丰源，提供专业市场分析与投资建议。

图表目录

• 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅
• 图表2：本周涨幅前10只股票
• 图表3：本周跌幅前10只股票
• 图表4-13：LME及COMEX金属价格走势
• 图表14-21：全球交易所金属库存变化

声明与免责

• 分析师声明：分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，中邮证券不对因使用报告内容导致的损失承担责任。

本报告旨在为投资者提供行业分析与投资策略建议，内容仅供参考，不构成投资决策依据。