20230522-国投安信期货-铝周报_消费边际转弱_沪铝反弹受阻_9页_3mb

消费边际转弱沪铝反弹受阻总结

核心内容

本周铝市场整体呈现强现实弱预期的格局。虽然库存快速下降、现货升水走高为沪铝提供了短期支撑，但宏观环境偏空、基本面供增需减预期以及成本持续下行，导致沪铝反弹受阻，面临逢高沽空的操作建议。

主要观点

1. 宏观环境

• 美联储政策预期：鲍威尔讲话偏鸽，导致6月加息预期从40%降至20%以下，市场对利率政策的不确定性增加。
• 债务上限问题：本周美联储将继续频繁发声，关注债务上限问题的进展对市场情绪的影响。

2. 成本变化

• 氧化铝价格：国内氧化铝指数继续下跌10元至2867元，海外价格下调5美元至340美元。
• 电解铝成本：电解铝平均成本降至16500元以下，仍有向下空间，成本压力持续。
• 行业利润：当前不低的行业利润水平仍有压缩空间，成本下行对价格形成压制。

3. 供应端动态

• 5月供应变化有限：四川、贵州缓慢复产，云南190万吨停产产能复产节奏仍是年内供应的核心变量。
• 预期六月有进展：目前对云南复产的进展尚无定论，但市场普遍预期六月将有进一步消息。

4. 需求端表现

• 下游开工率：SMM数据显示，国内铝加工龙头企业开工率环比下滑0.5个百分点至64.2%，铝板带箔企业开工率持续受压制。
• 消费边际转弱：整体消费预期偏弱，铝水转化为中间品的量较高，铝棒库存高于往年，加工费低迷，隐性库存可能进一步显现。

5. 库存与现货升水

• 铝锭库存：上周铝锭库存下降7万吨至67万吨，库存处于低位，支撑现货升水。
• 现货升水：华东现货升水已抬升至150元附近，对沪铝形成短期提振。

6. 操作建议

• 操作策略：建议逢高沽空，当前沪铝面临反弹阻力，主要位于18300-18500元区域。
• 操作评级：铝（★★☆），行情趋势性偏空，具备一定的可操作性。

关键信息汇总

价格走势

• 沪铝：周收盘价18005元，周跌2.41%。
• LME3个月铝：周收盘价2284元，周涨0.09%。

库存变化

• LME铝库存：下降200吨至555000吨。
• 上期所铝库存：下降18263吨至186158吨。
• 铝锭社会库存：下降3.7万吨至66.9万吨。
• 铝棒社会库存：下降1.34万吨至14.86万吨。

开工率与消费

• 铝加工龙头企业开工率：64.2%，环比下滑。
• 铝型材企业开工率：小幅回升。
• 铝板带箔企业开工率：继续受压制。
• 铝线缆企业开工率：未明确数据，但整体消费疲软。
• 再生铝企业开工率：未明确数据，但可能受需求影响。

成本与利润

• 氧化铝价格：国内2867元，海外340美元。
• 电解铝成本：降至16500元以下，仍有下行空间。
• 行业利润：高位仍有压缩空间。

投资机会

• 趋势判断：当前市场趋势性偏空，操作机会有限。
• 阻力区域：沪铝反弹阻力位于18300-18500元区域。

重点关注点

• 云南复产进展：作为国内供应的核心变量，云南190万吨产能复产节奏将影响市场供需。
• 下游需求变化：铝板带箔及线缆企业开工率持续低迷，消费边际转弱。
• 宏观政策动向：美联储政策走向及债务上限问题对市场情绪影响较大。
• 成本与利润空间：成本持续下行，行业利润仍有压缩空间，压制价格反弹。

图表说明

• 图1 & 图2：显示内外盘价格走势，沪铝价格有所下跌，LME铝价格微涨。
• 图3 & 图4：展示升贴水变化，现货升水走高，对沪铝形成支撑。
• 图5-图29：涵盖库存、产量、开工率、进出口、价格等多维度数据，反映铝市场整体基本面情况。

星级说明

• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明确，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

结论

当前铝市场处于强现实弱预期状态，库存快速下降与现货升水为沪铝提供短期支撑，但宏观偏空与基本面供增需减的预期叠加成本下行，导致反弹受阻。投资者应关注云南复产进展及宏观政策变化，短期操作建议以逢高沽空为主，整体趋势偏空。