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公司总结：新品发力，业绩显著增长

核心内容

本报告为上海证券研究所分析师胡纯青于2021年7月14日发布的关于一家互联网及相关服务行业的公司分析。报告重点分析了公司2021年上半年的业绩表现、新产品布局、财务状况及投资建议，认为公司业绩增长显著，未来发展前景良好。

主要观点

业绩表现强劲

• 公司2021年上半年预计实现归母净利润2.4-3亿元，同比增长378%-497%，业绩大幅增长。
• 扣非后归母净利润约为1.9-2亿元，Q2扣非净利润预计为1.22-1.32亿元，环比增长79%-94%。
• 新游戏上线对Q2业绩提升起到关键作用，如《热血合击》、《刀剑神域黑衣剑士-王牌》、《魔神英雄传》及《敢达：争锋对决》等。

新产品储备丰富

• 公司在研多款新游戏，包括《玄中记》（国风MMO，腾讯独家代理）、《暗夜破晓》（北欧神话放置RPG，腾讯独家代理）、《零之战线》（二次元放置卡牌，自主发行）等。
• 公司在IP运营方面具有优势，已与盛趣游戏成立合资公司，获得《传奇》和《传奇世界》IP的移动端独家授权，并储备大量国漫、日漫IP资源。

投资建议

• 上海证券研究所上调公司评级为“增持”，预计公司2021-2023年归属净利润分别为5.01/5.89/6.93亿元，对应EPS分别为0.23/0.27/0.32元/股，对应PE分别为18.30/15.56/13.24倍。
• 公司经营层已走出低谷，下半年在新老产品共同作用下有望维持良好业绩表现。

关键信息

基本数据

• 报告日股价：4.26元
• 12个月A股价格区间：3.76-7.49元
• 总股本：2152.52百万股
• 无限售A股占比：72.18%
• 流通市值：66.18亿元
• 每股净资产：1.34元
• PBR（市净率）：3.18倍

主要股东

• 王悦：持股21.44%
• 金锋：持股9.12%

收入结构（2020年）

• 移动网络游戏：69.13%
• 游戏分发：19.15%
• 网页网络游戏：10.78%

财务预测（按最新股本摊薄）

风险提示

• 游戏行业竞争加剧
• 核心人才流失风险
• 新游戏表现不及预期
• 实际控制人变更风险
• 传奇版权纠纷风险

财务分析

现金流量

• 2021年预计经营活动现金流为565.56百万元，投资活动现金流为84.32百万元，融资活动现金流为-117.11百万元，净现金流为532.78百万元。
• 现金流状况良好，尤其是经营活动现金流大幅增长，显示公司运营能力增强。

资产负债表

• 流动资产逐年增加，2023年预计达3,834.99百万元。
• 非流动资产稳步增长，但增速放缓。
• 股东权益逐年提升，2023年预计达4,949.45百万元。

投资评级说明

• 股票投资评级：增持（股价表现将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：未提及，但公司所处行业为互联网及相关服务，整体前景较好。

总结

公司通过新品发布和IP运营策略，成功实现2021年上半年业绩大幅增长，展现出较强的市场竞争力和创新能力。未来随着新游戏的陆续上线和IP资源的持续开发，公司有望进一步巩固市场地位。尽管存在行业竞争和版权风险，但公司基本面良好，财务指标稳健，投资建议为“增持”。