20200630-华创证券-电子行业深度研究报告_从高频数据看半导体景气度_下游环节逐月回暖_IC制造环节景气度有望持续_22页_3mb

报告摘要

电子行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年电子行业，特别是半导体行业的景气度变化，重点讨论了疫情对产业链不同环节的影响以及未来发展趋势。整体来看，半导体行业在一季度受到疫情冲击，但不同环节受影响程度不一。下游环节如ODM/OEM、笔电电池PACK等受疫情影响较大，但随着终端需求的逐步复苏，二季度经营状况有所改善。而晶圆代工、封测、存储及光学零部件等环节保持较高景气度，显示行业整体复苏趋势未改。

主要观点

下游环节逐月回暖：尽管一季度受到疫情冲击，但自3月份起，下游环节如笔电电池PACK厂商新普和顺达的营收显著增长，表明终端需求正在逐步恢复。同时，EMI厂商如鸿海、和硕也显示出复苏迹象。
IC制造环节景气度持续：晶圆代工环节的台积电、中芯国际及封测环节的日月光、长电科技等公司均保持了较高的收入增长和产能利用率，显示出IC制造环节订单旺盛，景气度有望持续。
线上办公/学习推动需求增长：疫情加速了线上办公和学习的普及，带动了对数据中心、存储及笔电相关环节的需求，存储及服务器芯片等厂商保持了较高的景气度。
中芯国际科创板上市：中芯国际计划科创板上市，募集200亿元用于12英寸芯片项目、先进制程研发及补充流动资金，有助于其进一步提升产能和技术水平，推动国产替代进程。
长江存储二期项目启动：长江存储二期项目开工，预计达产后总产能将达30万片/月，X-tacking架构的采用有助于缩小与海外厂商的技术差距，带动国产半导体设备及材料的发展。

关键信息

行业整体表现

半导体行业复苏：自2019年下半年开始，半导体行业进入复苏周期，产业链各环节盈利能力逐步修复。
一季度冲击有限：疫情对半导体制造环节的影响较小，主要影响在终端需求端，但随着生产恢复，下游环节逐步回暖。
二季度展望：重点厂商对二季度业绩持乐观态度，但对下半年需求仍存在不确定性。

重点公司表现

台积电：一季度营收103.1亿美元（YoY +45.2%），预计20Q2收入增长30%，毛利率维持在50-52%。
中芯国际：一季度营收9.049亿美元（YoY +35.3%），产能利用率维持高位，计划科创板上市以支持先进制程研发。
日月光：一季度营收662.09亿新台币（YoY +22%），预计二季度同比增长约13.9%。
华邦电：一季度营收保持较高增长，预计二季度继续增长。
瑞昱：受益于服务器芯片需求，一季度营收增长显著。

市场趋势

5G推动需求：5G手机出货量及占比稳步提升，带动存储、网通芯片等环节需求。
国产替代加速：华为海思订单的转移推动了国内封测厂商的业绩增长，同时中芯国际的科创板上市也增强了国产替代的可能性。
海外疫情不确定性：虽然国内疫情得到控制，但海外疫情局势尚不明朗，可能对全球半导体需求产生影响。

风险提示

疫情发展超预期：可能进一步影响全球供应链及终端需求。
宏观经济不及预期：可能影响半导体行业整体发展。
贸易战加剧：可能对行业格局及供应链产生不利影响。
市场竞争加剧：可能对厂商盈利能力构成压力。
海外疫情蔓延：可能对全球市场需求产生负面影响。

投资逻辑

通过分析台湾地区产业链重点公司的月度营收数据，可以清晰地看出半导体行业景气度的变化趋势。晶圆代工、封测、存储及光学零部件等关键环节保持较高景气度，而下游环节如EMS代工厂、ODM/OEM、笔电电池PACK等则在二季度逐步恢复。线上办公/学习需求的增长对数据中心、存储及笔电市场形成支撑，预计下半年将继续推动相关环节的发展。