20180916-广发证券-国防军工行业2018年第37周观点周报_维持前期观点_行业拐点已现_看好中期投资机会_18页_3mb

国防军工行业2018年第37周观点周报总结

核心内容

国防军工行业在2018年第37周继续保持稳定表现，分析师胡正洋与赵炳楠维持前期观点，认为行业拐点已现，具备较好的抗跌特性，中报反馈显示基本面持续改善，看好中期投资机会。

主要观点

• 行业估值处于低位：中证军工指数和国防军工（中信）指数的动态与静态PE均处于历史最低水平，与2012年12月初基本持平。
• 基本面改善：二季度以来，军工行业订单、资产证券化及改革进度均呈现边际改善，中报显示部分配套类公司收入与利润超预期。
• 投资价值凸显：具有较好基本面和行业空间的龙头公司，以及具备估值优势的标的，具备良好的中期布局机会。
• 板块评级：维持军工板块“买入”评级。

关键信息

估值情况

• 中证军工指数：动态与静态PE处于历史最底部区间。
• 个股估值：
  • 行业配套类企业龙头公司静态PE估值约20-30倍。
  • 总装类企业平均静态PS估值中枢约1.7倍。

市场表现

• 第37周行情回顾：
  • 中证军工指数收益为 $-0.40%$，国防军工（中信）指数收益为 $-0.40%$。
  • 沪深300指数收益为 $-1.08%$，创业板指收益为 $-4.12%$。
• 年初至今：
  • 中证军工指数收益为 $-15.42%$。
  • 国防军工（中信）指数收益为 $-15.11%$，位列全行业第6。

重点推荐公司

• 核心组合：
  • 中航机电
  • 内蒙一机
  • 湘电股份
  • 中国动力
  • 中航沈飞
• 重点跟踪组合：
  • 四创电子
  • 中航沈飞
  • 中国船舶
  • 中船防务
  • 中国重工
  • 海兰信
  • 雷科防务
  • 北斗星通
  • 海特高新
  • 振芯科技
  • 万泽股份
  • 光电股份
  • 中国卫星
  • 康拓红外
  • 航天电器
  • 航天电子
  • 中航飞机
  • 中航电子
  • 中航动力
  • 全信股份
  • 日发精机
  • 川大智胜
  • 华讯方舟
  • 中光防雷
  • 金盾股份
  • 光力科技
  • 中航电测
  • 中兵红箭
  • 晨曦航空
  • 天银机电
  • 四川九洲

行业动态

• 珠海航展：第十二届珠海航展将于11月6日至11日举行，首次实现“陆海空天电”全领域覆盖，国际参展规模扩大。
• 改革进展：退役军人事务部计划2018年央企提供1.5万个岗位安置退役士兵，较2017年有所增加。
• 地缘政治：
  • 美国批准向韩国出售26亿美元军火。
  • 韩朝就军事领域合作展开磋商。
  • 美印签署协议，进一步加强军事关系。

风险提示

• 行业估值过高
• 军费支出低于预期
• 相关政策出台时间低于预期
• 资产证券化存在较大不确定性
• 国际局势变化具有不可预知性

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $10%$ 以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 $-10% \sim +10%$。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 $10%$ 以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $15%$ 以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $5% - 15%$。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 $-5% \sim +5%$。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 $5%$ 以上。

研究团队

• 胡正洋（huzhengyang@gf.com.cn）
• 赵炳楠（zhaobingnan@gf.com.cn）
• 袁晓宣（yuanxiaoxuan@gf.com.cn）
• 滕春晓（tengchunxiao@gf.com.cn）
• 李炼（gflilian@gf.com.cn）