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企业互联网系列报告一：ERP 等管理软件厂商云转型进度全梳理

核心内容

ERP行业在2016年迎来复苏，云业务成为推动增长的关键动力。随着“互联网+”的推进，企业对信息化和云化的需求显著增强，推动ERP厂商加速云转型。国内ERP厂商如用友网络、金蝶国际、汉得信息、泛微网络和鼎捷软件均在不同程度上推进云产品布局，而海外市场SAP和Oracle的云转型也已取得显著成效，为国内厂商提供了借鉴。

根据预测，到2019年，全球云ERP市场规模将占整个ERP市场的43%。国内ERP厂商在云化道路上仍具备较大的发展空间，因为目前中国企业软件渗透率较低，尤其中小企业信息化程度仅为10%，未来需完成“信息化+云化”两个阶段，市场潜力巨大。

主要观点

• ERP市场复苏：2016年ERP行业增速回升，云服务成为新增长点。
• 云转型趋势明显：国内ERP厂商纷纷推出基于云架构的新一代产品，如金蝶云ERP、用友U8Cloud等，标志着云转型全面加速。
• 云业务优势：云业务具备更高的收入稳定性与可预测性，ARR（年度经常性收入）提升，客户粘性增强，有利于财务表现改善。
• 财务表现向好：随着云业务的拓展，部分厂商如金蝶国际的管理费用率逐步见顶，现金流显著改善，推动整体财务状况提升。
• 竞争格局稳定：国内尚未出现类似Salesforce的强势新进入者，竞争主要来自行业内部及国际厂商在中国市场的拓展。

关键信息

国内ERP厂商云转型进展

海外ERP厂商云转型成效

• SAP：2016年云服务收入达30亿欧元，增速31%，占整体收入比例13.6%。
• Oracle：2016年云服务收入达45亿美元，增速60%，占整体收入比例12%。

国内ERP市场现状与趋势

• 2016年国内ERP行业增速由10%回升至13%，各厂商收入增速均有回升。
• 云ERP发展迅速，预计2020年金蝶国际云服务收入占比将超过60%。
• 中国SaaS市场增长空间更大，拓展成本较美国低，未来市场潜力巨大。

投资建议

建议关注以下云转型企业管理软件厂商：

• 金蝶国际（0268.HK）
• 用友网络（600588）
• 泛微网络（603039）
• 鼎捷软件（300378）

风险提示

• 转型进度不达预期：若云转型进展缓慢，可能影响云服务的收入确定性与客户粘性。
• 新进入者影响：若出现类似Salesforce的新进入者，可能对现有竞争格局造成冲击。

图表目录摘要

• 图1：中国ERP行业规模及增速
• 图2：2014年中国ERP行业市场格局
• 图3：2016年中国ERP行业市场格局
• 图4：全球ERP市场传统ERP和云ERP占比预测
• 图5：中国SaaS行业市场规模与增速
• 图6：中国SaaS行业结构
• 图7：各厂商在本地化部署应用软件市场份额情况（2016H1）
• 图8：各厂商在SaaS应用软件市场份额情况（2016H1）
• 图9：金蝶国际产品线汇总
• 图10：金蝶国际预计云业务收入占比将逐步提升
• 图11：用友网络公司主要业务模块图
• 图12：用友网络企业互联网产品线
• 图13：用友U8+为成长型企业提供了十二大互联网应用模式
• 图14：汉得信息汇联易产品：一站式商旅及费用管理平台
• 图15：汉得信息云SRM产品：供应商管理平台
• 图16：泛微网络产品线
• 图17：鼎捷软件T100协同开发平台
• 图18：美国企业级IT支出是中国的12倍，企业级软件支出是中国的18倍
• 图19：中国未来需要完成美国两个阶段的任务“信息化+云化”，市场空间将更大
• 图20：金蝶国际云服务收入规模与增长率
• 图21：用友网络云服务收入规模与增长率
• 图22：金蝶国际经营性活动现金流创新高（各年度上半年比较）

行业投资评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
• 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下

信息披露

东方证券资管持有汉得信息股票达到相关上市公司已发行股份1%以上，已在报告中披露。

分析师申明

分析师对所提及证券或发行人的建议和观点反映其个人看法，与薪酬无直接关系。