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行业研究报告总结：基建与旧改投资机会分析

核心内容概览

本报告主要分析了2020年基建与旧改的投资前景，指出在全球疫情背景下，传统基建与旧改将成为稳增长的重要抓手。报告从需求端和供给端两方面展开分析，探讨了基建投资增速、资金来源及相关产业链的机会。

主要观点与关键信息

一、基建投资展望

1. 全年基建投资增速预计达13%：在GDP增速目标为3%的背景下，预计基建投资增速需达到13%，以对冲疫情带来的经济拖累。
2. 旧改投资有望成为补充：2020年旧改预计投资约6700亿元，对建材、家居、家电等带来千亿级市场增量。
3. 基建产业链机会：建议关注建筑（钢结构、基建设计、园林、工程央企）、环保（危废处置、水环境治理）、汽车（重卡）、交运（机场、物流）等细分领域。
4. 旧改产业链机会：建议关注建材（防水、涂料&保温、管材）、机械（电梯）、轻工（家具）、家电（厨电、空调、冰洗）等细分领域。

二、需求端分析

1. 基建投资增速预期：
   • 假设GDP增速为3%，预计基建投资增速为13%。
   • 交通、市政、环保等细分领域增速有望超12%。
   • 轨交投资增速或达30%，科教文卫类投资增速远高于传统基建。
2. 旧改拉动需求：
   • 旧改预计拉动厨电内销比例超10%，带动家居翻新需求约1246亿元。
   • 旧楼加装电梯需求量相当于2018年电梯保有量的1/3。
   • 旧改对建材家居家电市场带来上千亿增量。

三、融资端分析

1. 资金来源有望提升：
   • 预计2020年基建资金来源增速为16%。
   • 政府性基金、专项债、城投债及PPP为主要资金来源。
2. 专项债与城投债作用：
   • 专项债额度有望达3.5万亿元，投向基建的比例预计达70%，其中10%可作为资本金。
   • 城投债净融资额预计与2019年相当，但非标融资或继续压降。
3. 风险提示：
   • 非标压降力度及卖地收入降幅可能成为潜在风险点。
   • 基建投资增速提升不及预期，旧改单位投资强度不及预期。

四、政策与规划端分析

1. 政策支持加强：
   • 2020年政策端对基建稳增长的取向更加明确，中央和地方形成合力。
   • 专项债提前下发，允许用于基建项目，且额度增加。
   • 政策性金融承担准财政职责，助力基建投资。
2. 地方投资计划：
   • 2020年17个省份固定资产投资目标增速为8%，部分省份上调目标。
   • 疫情可能促使地方投资力度加大，以对冲经济下行压力。

五、产业链细分领域机会

量化分析

• 基建投资与宏观指标相关：社融规模、客运量等指标与基建增速正相关。
• 基建投资周期：建筑板块机会或出现在下半年，建材板块亦有望在下半年受益。
• 基建资金来源预测：
  • 预计2020年基建资金来源同比增速为16%。
  • 基建投资增速预计为13%，资金缺口有望收窄。

风险提示

• 基建投资增速不及预期。
• 旧改单位投资强度不足。
• 非标压降及卖地收入下滑可能影响资金来源。
• 地方政府政策执行力度不足。

总结

2020年基建投资在疫情背景下，预计全年增速达13%，旧改投资或达6700亿元，成为稳增长的重要补充。融资端政策支持力度加大，专项债、城投债、政策性金融及PPP模式有望为基建提供充足资金来源。基建及旧改产业链中，建筑、建材、机械、轻工、家电、环保及汽车等细分领域具备显著投资机会。建议关注相关产业链及受益标的，同时警惕政策执行力度、非标压降及卖地收入下滑等潜在风险。