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洛阳玻璃(600876) 公司点评报告总结

公司概况

洛阳玻璃股份有限公司（股票代码：600876）是中国建材集团体系内唯一的A+H两地上市公司，成立于1956年，1994年于香港联交所上市，1995年于上交所上市。公司前身是洛阳玻璃厂，1971年建成国内第一条浮法玻璃生产线。近年来，公司积极转型，聚焦新能源玻璃领域发展。

业务转型与战略调整

• 转型新能源玻璃：自2018年起，公司在中国建材集团支持下，定位为新玻璃业务的资本运作和产业整合平台，逐步剥离传统玻璃业务。
• 外延式收购与自主投建结合：2021年完成北方玻璃和自贡新能源的收购，并设立洛阳新能源公司。台玻福建的并购也在推进中，2020年其营收为1.9亿元，净利润为1385万元。
• 传统玻璃业务剥离：2022年4月，公司完成龙海玻璃、龙门玻璃、蚌埠中显100%股权的转让，对价5.36亿元，标志着公司彻底剥离传统玻璃业务，专注于新能源材料。

财务表现

营收与利润

• 营业收入：2020年为33.81亿元，2021年为36.06亿元，2022年预计为48.39亿元，2023年预计为78.61亿元，2024年预计为118.84亿元，呈现稳步增长趋势。
• 净利润：2021年为26.5亿元，2022年预计为36.1亿元，2023年预计为61.0亿元，2024年预计为98.2亿元，净利润增长显著。
• 每股收益（EPS）：预计2022年~2024年分别为0.56元、0.95元、1.52元，显示盈利能力逐步提升。

财务指标

• 市盈率（P/E）：2021年为80.20倍，2022年预计为44.41倍，2023年预计为26.30倍，2024年预计为16.35倍，估值逐步下降。
• 市净率（P/B）：2021年为6.20倍，2022年预计为3.82倍，2023年预计为3.33倍，2024年预计为2.77倍，资产估值逐步优化。
• 净资产收益率（ROE）：2021年为6.88%，2022年预计为8.60%，2023年预计为12.67%，2024年预计为16.94%，盈利能力持续增强。

盈利能力与风险

• 盈利承压：由于原燃料价格上涨和光伏玻璃价格下降，2021年和2022年一季度公司归母净利润分别同比下降29.04%和25.08%。
• 短期恢复预期：二季度光伏玻璃价格回升，预计全年盈利能力将有所恢复。
• 风险提示：包括原燃料价格波动、光伏玻璃价格不及预期、公司业绩不达预期等。

投资评级

• 首次覆盖，给予“增持”评级：基于未来三年的盈利预测，公司有望实现业绩增长，提升市场估值。

股票数据

• 收盘价：2022年8月9日为26.59元。
• 12个月股价区间：15.53元~38.08元。
• 总市值：约171.69亿元。
• 总股本：646百万股，其中A股396百万股，B股/H股250百万股。
• 日均成交量：约31百万股。

涨跌幅表现

• 绝对收益：1M为14%，3M为53%，12M为3%。
• 相对收益：1M为20%，3M为46%，12M为20%。

研究团队

• 分析师：王小勇，东北证券建筑行业首席分析师，拥有丰富的证券研究经验。
• 研究助理：陈基贤，东北证券建筑组研究助理，2022年加入东北证券。

总结

洛阳玻璃正在从传统玻璃制造向新能源玻璃领域转型，通过外延式收购和自主投建相结合的方式，实现业务规模的稳步扩张。公司已剥离传统玻璃业务，专注于新能源材料发展，预计未来三年EPS将显著增长，市盈率逐步下降，资产估值优化。尽管短期内盈利能力受到原燃料价格和光伏玻璃价格的影响，但随着二季度价格回升，全年盈利有望恢复。公司当前被给予“增持”评级，未来业绩增长预期良好，但需关注原燃料价格波动、光伏玻璃价格不及预期等风险。