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油价涨至13个月以来高位，主因减产及需求复苏

核心内容

近期国际油价上涨至13个月以来的高位，主要受到以下因素影响：

• 减产政策：欧佩克及其减产同盟国维持2月和3月的产量上限不变，沙特阿拉伯自愿每日减产100万桶，进一步压缩全球供应。
• 需求复苏：全球需求随着经济复苏逐步回升，尤其是在美国，尽管疫情对经济造成一定影响，但市场预期改善推动了能源需求的增长。
• 美国页岩油增产受限：美国页岩油公司尚未实现增产，尤其是得克萨斯州遭遇寒潮，导致原油产量下降，加剧了市场紧张。

主要观点

A股市场

• 总体态度：对当前行情持谨慎乐观态度。
• 板块分化：
  • 上证权重板块相对乐观，但需警惕板块炒作过热和前期涨幅过高板块的回调风险。
  • 市场存在结构性风险和结构性机会，需关注不同板块的估值变化。
• 政策导向：货币政策从宽货币向宽信用转变，政策不会急转弯，逐步收紧但不会过快或过紧。

港股市场

• 低估值蓝筹板块：看多低估值蓝筹板块，认为其具备投资价值。
• 新兴板块：看好互联网、科技等新兴板块的长期前景。
• 美国大选影响：美国大选的不确定性逐步缓解，有利于港股表现。

美股市场

• 政策利好：拜登顺利当选，推动财政刺激政策落地，对新能源、节能减排等行业有利。
• 经济复苏：市场预期经济复苏，上游行业将受益。
• 潜在风险：市场担忧拜登的加税政策对经济的潜在影响。

关键信息

指数表现

• 恒生指数：收市价30174，日变动0.45%，年初至今上涨10.81%。
• 国企指数：收市价11880，日变动0.59%，年初至今下跌8.81%。
• 上证综合指数：收市价3655，日变动0.00%，年初至今上涨8.01%。
• 沪深300指数：收市价5808，日变动0.00%，年初至今上涨14.22%。
• 创业板指数：收市价3414，日变动0.00%，年初至今上涨53.91%。
• 道琼斯指数：收市价31431，日变动-0.02%，年初至今下跌7.00%。
• 纳斯达克指数：收市价14026，日变动0.38%，年初至今上涨17.50%。
• 日经225指数：收市价29563，日变动0.00%，年初至今下跌5.32%。
• 富时100指数：收市价6529，日变动0.07%，年初至今下跌18.71%。

预期估值

• 恒生指数：PE(X) 17.04，PB(X) 1.47，股息率1.66%。
• 国企指数：PE(X) 14.97，PB(X) 1.55，股息率1.45%。
• 上证综合指数：PE(X) 16.68，PB(X) 1.61，股息率1.91%。
• MSCI中国指数：PE(X) 17.62，PB(X) 1.85，股息率1.62%。

波幅指数

• VIX指数：收市价21.99，日变动1.66%，年初至今上涨74.89%。
• VHSI指数：收市价20.44，日变动1.24%，年初至今上涨52.34%。

商品价格

• CBOT大豆连续：收市价1368，日变动1.00%，年初至今上涨4.31%。
• LME铜连续：收市价8281，日变动-0.23%，年初至今上涨8.08%。
• COMEX黄金连续：收市价1825，日变动-0.85%，年初至今下跌3.78%。
• ICE布油：收市价61.14，日变动-0.54%，年初至今上涨22.20%。

利率

• 5年期美国国债：收市价0.46%，日变动2.88%，年初至今上涨28.53%。
• 10年期美国国债：收市价1.17%，日变动3.65%，年初至今上涨27.18%。
• 5年期中国国债：收市价0.00%，日变动0.00%，年初至今上涨4.80%。
• 10年期中国国债：收市价0.00%，日变动0.00%，年初至今上涨3.40%。

行业研判

汽车行业

• 新能源汽车：预计2020年第三季度迎来销量拐点，下半年同比增速有望回升至20-30%。
• 行业复苏：新能源汽车产业链将迎来基本面复苏，欧洲传统汽车厂商加速向新能源转型。

面板行业

• 长期趋势：行业强者恒强，竞争格局改善，龙头话语权增强。
• 上游转型：面板行业最终将向上游半导体行业延伸。

LED产业链

• 行业前景：处于经济顺周期阶段，应用广泛，部分细分领域具备成长性。

玻璃产业链

• 普通玻璃：需求端70%来自地产，预计竣工面积增速回升将支撑需求。
• 光伏玻璃：受益于需求回升和渗透率提升，基本面持续改善。

石油行业

• A股：中石化、中石油、中海油等公司估值相对合理，具备一定投资价值。

资源行业

• 铜、铝、煤炭：部分公司如江西铜业、中国神华、紫金矿业等估值较高，但基本面支撑良好。

关键资讯

• 欧佩克减产：维持2月和3月产量上限不变，沙特自愿减产100万桶/日。
• 美国页岩油：受寒潮影响，产量下降，减产预期支撑油价。
• 香港财政预算案：预计赤字约3000亿港元，但因股市表现良好，收入预算可能有所改善。
• 拜登当选：对财政刺激和新能源行业有利，但加税政策可能带来不确定性。
• 日本经济：2020年实际GDP下降4.8%，但第四季度出现环比增长。

风险提示

• 投资者需警惕市场短期波动，注意估值过高板块的回调风险。
• 政策变化、经济数据波动及国际局势可能对市场产生影响。
• 市场可能出现超出预期的变动，建议投资者进行独立判断。

AH股表现

• AH溢价：多数H股对A股存在溢价，但部分公司如比亚迪、中国平安等AH溢价较低。
• 市值与估值：部分公司如吉利汽车、中海油等估值相对较低，具备投资潜力。

评级定义

• 买入：未来一年绝对收益率高于50%。
• 增持：未来一年绝对收益率介于20%-50%。
• 中性：未来一年绝对收益率介于-20%至20%。
• 回避：未来一年绝对收益率低于-20%。

财务权益及商务关系披露

• 分析员及其关联方未担任研究报告评论公司的高级人员。
• 未持有研究报告评论公司的财务权益。
• 西证证券经纪及其集团未持有研究报告评论公司市值1%以上的财务权益。
• 无投资银行业务关系及庄家活动。

免责声明

• 本研究报告仅供参考，不构成投资建议。
• 过去业绩不能代表未来表现，投资回报无法保证。
• 投资者需自行判断，谨慎投资。