传媒行业10月中国电影月报：国庆档票房表现乏力，行业新规长期利好优质内容-20181106-银河证券-18页-2mb

报告摘要

10月中国电影市场面临多重挑战，整体票房表现不佳，行业估值水平跌至历史低位，反映出影视行业在政策调整、市场环境变化及内容质量提升等多重因素下的转型压力。

股价与估值：传媒行业及影视动漫子行业股价继续下探，10月上证综指下跌7.75%，创业板指数下跌9.62%，影视动漫（申万）指数下跌9.77%，传媒（申万）指数下降10.42%。影视动漫板块的市盈率跌至自2013年以来的历史低位。
票房表现：10月国内电影综合票房达36.25亿元，同比下降29.65%。国庆档影片质量不佳，缺乏爆款，且网络售票平台取消票补，导致票房表现乏力。
院线格局：前十大院线票房合计达336.52亿元，市场份额稳定，集中度稍有增加。万达院线继续领跑，大地院线增速最快。
内容转型：行业正从“流量至上”向“精品化内容”转型，制作成本从明星片酬向内容本身转移，有利于优质内容公司发展。
投资建议：建议关注内容行业龙头公司，如【光线传媒】、【华谊兄弟】和【华策影视】。

板块行情：
- 10月上证综指下跌7.75%，创业板指数下跌9.62%，影视动漫（申万）指数下跌9.77%，传媒（申万）指数下降10.42%。
- 行业估值溢价率较历史平均水平低192.83%，当前为76.75%。
- 国内影视动漫板块市盈率低于美国电影板块，当前为22.70倍，美国电影板块为24.59倍。
个股表现：
- 华策影视上涨7.83%，为涨幅最高的个股。
- 当代东方、中南文化、当代明诚等个股跌幅较大，分别下跌28.71%、24.20%、23.61%。

电影票房：
- 10月综合票房36.25亿元，同比下降29.65%。
- 10月新上映影片37部，比去年同期减少3部。
- 《无双》以10.71亿元成为当月票房冠军，排片占比达21.8%。
- 国产片票房占比87.72%，票房过亿影片8部，其中国产片6部。
院线表现：
- 前十大院线市场份额为68.62%，同比稳中有升。
- 万达院线市占率13.43%，继续领跑。
- 大地院线票房增速最高，达26.46%。
- 院线集中度增加，头部院线优势明显。

重点影片包括：
- 《冰封侠:时空行者》（11月1日）
- 《胡桃夹子和四个王国》（11月2日）
- 《你好,之华》（11月9日）
- 《毒液:致命守护者》（11月9日）
- 《名侦探柯南:零的执行人》（11月9日）
- 《神奇动物:格林德沃之罪》（11月16日）
- 《无敌破坏王2:大闹互联网》（11月23日）
- 《憨豆特工3》（11月23日）

公司公告：
- 东方网络：收到上海金融法院应诉通知。
- 当代东方：前三季度净利润增长43%，但第三季度仍面临亏损。
- 光线传媒：前三季度净利润增长262%-266%，但第三季度净利润下滑。
- 万达电影：1-9月票房同比增长15.6%，观影人次增长17.2%。
- 幸福蓝海：前三季度净利润增长49.68%-51.13%，但第三季度净利润增长显著。
- 华谊兄弟：前三季度净利润下降42%-47%，第三季度净利润大幅下降。
- 华策影视：前三季度净利润增长5%-20%，第三季度净利润增长幅度较大。
- 华录百纳：前三季度净亏损3.46亿元，第三季度净亏损7900万元。
- 北京文化：前三季度净利润增长144.55%，第三季度净利润增长显著。
产业动态：
- 国务院发布“证照分离”改革，推进文娱产业内容发展。
- 北京电视秋交会推荐节目1122部，电视剧近800部。
- 开心麻花股权遭清空，估值下降，面临IPO失败与票房滑坡。
- 影视税收“自查自纠”开始，对行业带来规范压力。
- 电影《大轰炸》取消上映，受“阴阳合同”影响。
- 影视行业面临产能过剩，行业洗牌可能加剧。