20181008-中国银河-9月中国电影月报_市场整体观影热度回落_行业新规长期利好内容公司_18页_1mb

报告摘要

2018年9月，中国电影市场整体观影热度回落，票房和上座率环比大幅下滑，但累计票房和观影人次仍保持增长趋势。同时，传媒行业及影视动漫子行业股价持续下探，受政策调整和市场环境影响，行业估值水平有所下降。

市场表现：
9月上证综指上涨3.53%，创业板指数下跌1.66%，影视动漫（申万）指数下跌2.73%，传媒（申万）指数下降1.43%，均跑输大盘。
传媒行业一年滚动市盈率跌至历史低位，仅为21.02倍，低于美国电影板块的27.72倍。
票房表现：
9月国内电影综合票房达30.87亿元，同比下降1.91%，环比下降54.74%；观影人次0.88亿，同比下降5.78%，环比下降54.40%。
票房收入主要依赖排片场次和平均票价的提升，而非影片数量和质量。
9月票房TOP10影片中，《碟中谍6：全面瓦解》以9.87亿元稳居榜首，排片占比达28.1%，头部效应明显。
国产片与进口片对比：
国产片占比提升，票房份额达51.37%，比去年同期增加30.12%。
票房过亿电影仅7部，其中国产电影占4部，共贡献9.94亿元票房，占比67.25%。
院线市场：
前十大院线票房合计达313.43亿元，市场份额为68.59%，集中度增加。
万达院线市占率继续领先，大地院线增速最快，达到31.98%。
院线经营效率分化明显，万达院线场均人次和平均票价均高于其他院线。

政策影响：
受影视从业人员纳税舆论、片酬天花板及购剧限价令等政策影响，传媒行业面临转型压力，但有利于内容公司发展。
行业正从“明星中心制”向“制片人中心制”转变，推动工业化和规范化进程。
投资建议：
建议关注内容行业龙头公司，如【光线传媒】、【华谊兄弟】和【华策影视】，这些公司有望在内容驱动模式下受益。
风险提示：
票房增速下行、院线并购整合不及预期、政策风险等。

10月重点影片：
包括《找到你》《超能泰坦》《帝企鹅日记2》《宝贝儿》《功夫联盟》《我的间谍前男友》《暮光巴黎》《铁血战士》《昨日青空》等，其中《昨日青空》猫眼想看人数最多，达23.9万人。
公司动态：
- 光线传媒：实际控制人股份质押，涉及融资。
- 文投控股：股东减持计划，拟减持不超过2%股份。
- 中南文化：高管辞职，部分股份被司法冻结。
- 华谊兄弟：股东股份质押与解除质押。
- 奥飞娱乐：出售参股公司股权给Bilibili。
- 长城影视：出售全资子公司股权。
- 唐德影视：股东减持计划。

版权保护加强：
国家版权局约谈15家短视频平台，加强版权监管。
爱奇艺关闭前台播放量数据，摒弃流量导向模式。
政策调整：
线上票补将被取消，从10月1日起，第三方和影院自有渠道的线上票补停止，同时限制线上售票手续费。
广电总局扩大禁播范围，限制境外视听节目总量，可能影响海外动画引进。
市场反应：
电影票支持退改签政策引发市场关注，但全面落地仍需时间。
中秋档票房表现不佳，仅获5亿元，多部影片成为“一日游”。