传媒行业11月中国电影月报：提前突破去年纪录，贺岁档有望助力全年票房超600亿-20181207-银河证券-18页-2mb

传媒行业月报总结 - 2018年12月07日

核心内容

2018年11月，中国电影市场表现亮眼，提前打破2017年全年票房纪录，预计全年票房将突破600亿元。尽管影视动漫板块因政策调整、片酬限制及票补取消等因素受到压制，股价整体下探，但传媒行业指数表现相对较好，市场风险偏好有所回暖。

主要观点

• 票房表现：2018年11月国内电影综合票房达37.30亿元，同比增长29.29%，累计票房已超去年全年559亿元，预计全年票房有望突破600亿元。
• 市场集中度：2018年1-11月，前十大院线票房合计达360.45亿元，占整体市场份额的68.68%，集中度有所增加。
• 政策影响：影视行业受到税收政策、片酬限制、购剧限价令等影响，行业正在经历从“明星中心制”向“制片人中心制”的转型。
• 内容导向：行业正向精品化内容转型，未来影视动漫板块将更加依赖产品质量而非流量。
• 投资建议：建议关注内容行业龙头公司，包括光线传媒、华谊兄弟和华策影视。

关键信息

电影市场数据

• 票房增长：11月票房同比增长29.29%，观影人次增长27.06%，全国影院平均上座率8.80%。
• 影片表现：《毒液：致命守护者》以16.00亿元票房成为当月票房冠军，排片占比达26.80%。
• 类型表现：动作片、惊悚片和科幻片表现突出，动画和剧情类电影也有较大增长。

院线市场数据

• 票房增长：前十大院线1-11月票房合计达360.45亿元，同比增长11.95%。
• 院线表现：万达院线市占率最高，达到13.49%；大地院线增速最快，达28.24%。
• 经营效率：头部院线在场均人次和平均票价方面保持领先。

下月重点影片

• 12月即将上映的重点影片包括《海王》、《龙猫》、《云南虫谷》等，涵盖动作、动画、剧情等多种类型。

行业动态

• 政策变化：国家广电总局对片酬、综艺内容及复映管理加强，推动行业规范化。
• 公司动态：多家影视公司发布重要公告，包括高管辞职、资金冻结等，影响市场信心。
• 市场估值：影视动漫板块市盈率处于历史低位，与美国电影板块相比存在估值差距。

风险提示

• 票房增速可能下行
• 院线行业并购整合低于预期
• 行业政策风险

投资建议

建议关注内容驱动型影视公司，如光线传媒、华谊兄弟和华策影视，这些公司在内容质量提升和行业转型中具备竞争优势。

评级标准

• 推荐：行业指数或公司股价有望超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报，但幅度较小。
• 中性：行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
• 回避：行业指数或公司股价低于市场平均回报10%及以上。

分析师信息

• 杨晓彤：中国银河证券传媒行业分析师，执业证书编号：S0130518020001
• 特别鸣谢：穆歌，联系方式：010-66561812，邮箱：muge_yj@chinastock.com.cn

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