20190911-财信证券-传媒行业月度报告：中报业绩低迷，出版稳健、游戏改善_13页_1mb

传媒行业月度报告总结

核心内容

2019年8月，传媒行业整体表现一般，申万传媒指数上涨0.34%，在申万28个子行业中排名第11位。尽管行业指数跑赢上证综指和沪深300指数，但跑输创业板指和中小板指。行业估值方面，中位数为34.24倍，位于历史后12.14%的分位，整体处于底部区间，但盈利尚未明显改善。

主要观点

1. 行业整体情况

• 市场表现：传媒行业8月整体表现略好于大盘，但相较于创业板和中小板有所落后。
• 估值水平：行业中位数估值处于历史低位，但较上月有所回升，显示出一定的估值修复迹象。
• 投资评级：维持行业“同步大市”评级，表示行业表现与市场指数基本一致。

2. 子行业分析

游戏

• 行业改善：8月游戏行业表现有所回暖，主要得益于政策边际放松、新品上线和5G技术发展带来的云游戏和VR/AR等新应用领域增长。
• 重点个股：完美世界、三七互娱、吉比特等公司表现突出，建议关注其产品表现和业绩增长情况。

影视

• 业绩低迷：影视板块中报业绩仍处于低谷，受监管趋严和行业调整影响，行业加速洗牌。
• 龙头优势：内容制作龙头光线传媒具备更强抗风险能力，建议关注；院线公司盈利承压，需关注票房和银幕扩张对盈利的影响。

广告

• 市场低迷：7月全媒体广告市场同比下滑5.8%，降幅环比收窄，广告需求依然低迷。
• 生活圈媒体：生活圈媒体广告花费微增，建议关注分众传媒等低估值龙头，把握中长期投资机会。

出版

• 盈利稳健：出版企业盈利增长较为稳定，22家上市出版企业上半年营收和归母净利润增速分别为1.44%和1.48%，扣非归母净利润增速达11.76%。
• 政策影响：近期政策刺激较多，市场风险偏好提升，建议关注业绩确定性强的出版企业，如新经典。

关键信息

个股表现

• 涨幅前五：深大通（93.13%）、中广天择（22.47%）、紫天科技（20.26%）、人民网（19.51%）、吉比特（19.10%）。
• 跌幅前五：*ST印纪（-27.83%）、浙数文化（-15.54%）、宣亚国际（-13.45%）、*ST东网（-12.87%）、ST中南（-12.34%）。

行业数据跟踪

电影

• 票房表现：2019年1-8月电影实际票房同比下降3.31%，降幅较1-7月收窄3.1pct；观影人次下降8.13%，降幅收窄3.7pct。
• 票房前三：《哪吒之魔童降世》（31.5亿）、《烈火英雄》（14.56亿）、《速度与激情：特别行动》（10.28亿），共贡献78%的当月票房。
• 重点影片：9月和10月将有《攀登者》、《中国机长》、《我和我的祖国》等重要影片上映。

游戏

• IOS畅销榜：三七互娱和完美世界的产品占据畅销榜前七席，其中《FateGO》登顶。
• 页游表现：三七互娱的《暗黑大天使》、《灭神》、《神戒》位列页游开服前三，平台方面37游戏、4399、搜狗游戏排名前三。

广告

• 全媒体广告：7月全媒体广告市场同比下降5.8%，降幅环比收窄3.9pct。
• 生活圈媒体：电梯电视、电梯海报、影院视频广告花费增速分别为0%、1.9%、2.8%，整体保持微增。
• 重点行业：食品行业在电梯电视广告花费同比上涨284.1%，交通行业在生活圈媒体广告花费增长显著。

电视

• 收视率：8月电视剧台播收视率前三为《山月不知心底事》（1.521%）、《老酒馆》（1.04%）、《陆战之王》（0.992%）。
• 播映指数：电视剧网络播映指数前三为《小欢喜》（83.6）、《九州缥缈录》（75）、《加油，你是最棒的》（74）；网剧播映指数前三为《陈情令》（82.8）、《全职高手》（80.6）、《长安十二时辰》（74）。

图书零售

• 虚构类畅销榜：《蜜汁炖鱿鱼》、《长安十二时辰》等受电视剧影响进入榜单。
• 非虚构类畅销榜：《红星照耀中国》、《小孩》等经典图书和主题出版霸榜。
• 少儿类畅销榜：《夏洛的网》连续位居榜首，其他如《草房子》、《窗边的小豆豆》等也表现良好。

风险提示

• 行业监管趋严，可能对业务发展造成压力。
• 宏观经济持续下行，可能影响广告需求和整体市场表现。
• 公司发展不及预期，可能影响投资回报。

重点推荐标的

• 推荐：完美世界、三七互娱、吉比特。
• 谨慎推荐：中公教育、新经典、分众传媒、视觉中国。

投资建议

• 以业绩确定性为主线，精选中报业绩高增长或经营改善明显的个股。
• 把握细分领域优质龙头，关注游戏、出版等板块的长期发展机会。
• 警惕行业监管、宏观经济波动等风险因素。