谋定后动：重点行业转债情况梳理（下）-20230329-财通证券-20页_810kb

重点行业转债情况梳理（下）总结

核心内容概述

本报告对汽车、机械设备、农林牧渔三大重点行业转债情况进行梳理与分析，旨在挖掘具备配置价值的个券，识别结构性投资机会。报告重点分析了各行业的盈利情况、技术趋势、产业链布局及转债估值水平，同时提示了相关投资风险。

主要观点

1. 汽车行业

• 行业韧性：2022年汽车行业虽受疫情、原材料波动等冲击，但整体仍表现出一定韧性。
• 技术趋势：电动化、智能化持续推进，新能源车渗透率提升，L2级自动驾驶渗透率超30%。
• 细分领域表现：
  • 整车：长城汽车业绩增长显著，预计归母净利82.79亿元，同比增长23.09%。
  • 零部件：拓普集团受益于底盘轻量化趋势，归母净利润增长72.03%-81.86%。
• 转债配置价值：
  • 拓普转债与长汽转债基本面较好，价格不高，具备一定配置价值。
  • 转债平价和溢价率分布显示，部分转债估值适中，弹性预期较强。

2. 机械设备行业

• 行业表现：机械设备行业业绩与下游景气度高度相关，2023年重点关注新能源、国产替代等主线。
• 细分领域亮点：
  • 工程机械：受益于基建和地产投资回暖，景气度提升。
  • 自动化设备：汽车行业复苏带动设备需求，国产替代空间广阔。
• 重点个券：
  • 华锐精密：国产替代进程良好，技术实力较强，转债溢价率较低，具备安全边际。
  • 拓斯达：多业务线布局，盈利逐步改善，转债价格相对较低，估值处于低位。

3. 农林牧渔行业

• 行业波动性：农林牧渔行业受猪周期、下游消费及上游粮食价格影响较大，波动性明显。
• 细分领域表现：
  • 生猪养殖：牧原股份作为龙头，2022年归母净利润增长73.82%-102.79%，成本控制能力突出。
  • 禽类养殖：供需偏紧，鸡肉价格维持高位，企业盈利有望改善。
  • 饲料与动保：与养殖景气度密切相关，建议关注成本管控能力强的龙头企业。
• 转债配置价值：
  • 牧原转债平价102.60元，转股溢价率19.98%，价格与估值均不高，具备配置价值。
  • 禾丰股份多业务共振，盈利持续修复，转债价格偏高，但估值充分压缩，值得关注。

关键信息

行业概况

转债估值分析

• 汽车行业：转债价格中位数为128.85元，其中价格低于120元的仅2只，整体估值偏高。
• 机械设备行业：转债价格中位数为128.37元，价格低于120元的共10只，估值相对较低。
• 农林牧渔行业：转债价格中位数为121.62元，价格低于120元的共6只，整体估值适中。

重点个券推荐

风险提示

1. 股市风格切换风险：转债受股市风格切换影响较大，若未来风格切换，可能影响相关行业表现。
2. 宏观经济波动风险：制造业行业景气度与宏观经济密切相关，当前经济修复路径尚不明确。
3. 政策环境变化风险：相关政策变化可能影响行业预期，尤其是科技属性较强的行业。