20210802-天风证券-2021Q2公募基金转债配置分析_市场震荡_转债基金仓位与配置行为分化_15页_2mb

市场震荡，转债基金仓位与配置行为分化总结

核心内容概览

2021年第二季度，公募基金对可转债的配置呈现显著增长，持有市值由1600.96亿元增至1815.01亿元，环比增长13.4%，达到近三个季度新高。公募基金持有转债占转债存量市值的35.55%，比第一季度增长8.05个百分点。转债基金整体规模和仓位保持稳定，但头部基金的仓位出现分化。

主要观点

• 转债持仓增长：公募基金整体对可转债的持仓增加，其中混基、债基与转债基金均有提升。二级债基仍是持仓规模最大的基金类型。
• 基金类型差异：偏股混基和偏债混基持有规模增速最快，而中长期纯债基金增长最小。
• 仓位分化：转债基金仓位总体稳定，但部分头部基金仓位减少，部分增加。
• 个券配置：部分标的被增持，如金融、交运类及新能源相关转债；也有部分被减持，如中天、正邦等。
• 新券表现：新上市转债表现较好，如东财3、杭银、苏行等，但整体持仓未明显集中于成长赛道。

关键信息

• 持仓市值增长：2021Q2公募基金持有转债市值增长至1815.01亿元，占转债存量市值的35.55%。
• 基金类型：二级债基仍是持仓规模最大的基金类型，占总持仓的较大比例。
• 头部基金：持有转债市值超过10亿元的9只基金中，有5只仓位减少，4只增加。
• 个券变化：36只旧转债中有15只持有规模增长，24只新转债中有部分表现突出。
• 收益表现：2021Q2多数转债基金收益为正，其中24只收益率超过5%，且整体表现优于市场。
• 配置策略：基金倾向于配置高价低估值偏股标的，如苏银、恩捷、齐翔2等。

投资建议

• 分散布局：建议适当分散布局，以降低市场波动风险。
• 下沉信用质量：可考虑配置信用质量较高的转债，如“双低”或潜力有待挖掘的高价低估值偏股标的。
• 关注行业：金融、交运等大盘板块及新能源相关标的可能仍具吸引力。

风险提示

• 权益市场下跌：可能对转债基金造成影响。
• 公募基金赎回：可能导致转债被动减仓。
• 全球权益市场波动：可能带来额外风险。
• 流动性风险：可转债市场流动性可能受限。

数据亮点

• 头部基金：富国、鹏华、博时、华夏等基金持有转债市值增长显著。
• 新券表现：新上市转债如东财3、杭银、苏行等表现较好。
• 持仓比例：部分转债基金持仓比例提升明显，如火炬、精达、恩捷等。

行业分布

• 金融板块：银行、非银金融类转债获增持。
• 化工行业：上游顺周期相关转债表现突出。
• 交运行业：部分交运类转债如大秦、南航等获增持。

调仓预测

• 调仓影响：部分基金如华商、中欧、南方昌元等调仓行为对净值有明显影响。
• 模拟净值：调仓后模拟净值与实际净值存在一定偏离，表明基金经理调仓策略有效。

总结

2021Q2，公募基金对可转债的配置增长显著，但头部基金的仓位出现分化。金融、交运等大盘板块及新能源相关标的获增持，而部分旧标的被减持。新券表现较好，但整体持仓未明显集中于成长赛道。建议适当分散布局，关注“双低”或潜力待挖掘的高价低估值偏股标的。