20241123-浙商证券-杭氧股份-002430.SZ-杭氧股份点评报告_控股股东杭州资本参与收购盈德气体_迈出重要一步_4页_581kb

杭氧股份(002430)公司点评总结

核心事件：收购盈德气体进展

报告讨论了杭氧股份控股股东杭州资本参与盈德气体收购的最新进展。原交易方案因条件未满足未完成，新方案由多家投资人共同成立SPV2收购目标公司，杭州资本不再是第一大股东且无决策权。

公司成长路径

1. 行业需求增长：中国工业气体市场规模约2000亿元，预计2025年复合增速6-8%。
2. 市场占有率提升：2025年第三方供气市场占有率将达30-40%，是2021年的3-4倍。
3. 产品结构调整：
   • 气体业务收入占比提高（2025年超75%）。
   • 零售业务占比提升，盈利能力优于管道气。
   • 电子特气业务增长迅速，盈利水平更高。

盈利预测与评级

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为103、134、162亿元，同比增长-15%、30%、21%。
• 估值：PE分别为24、18、15倍，维持“买入”评级。

目标与潜力

公司致力于成为中国工业气体龙头，2025年气体业务规模将超300万方，复合增速达23%。

风险提示

股价波动、原材料价格波动、或有负债等风险需关注。