20241128-浙商证券-杭氧股份-002430.SZ-杭氧股份点评报告_杭州盈德气体公司增资至187.5亿_期待进展再推进_5页_692kb

杭氧股份公司点评报告总结

摘要基于2024年11月28日发布的证券研究报告

核心事件：杭州盈德气体增资

• 杭州盈德气体有限公司完成工商变更，注册资本由1亿人民币增至1875亿人民币，新增股东包括中国平安人寿保险股份有限公司、阳光人寿保险股份有限公司、杭州杭盟管理咨询合伙企业（有限合伙）。法定代表人为黄德炜，公司由TIGER ROCK PTE LTD及新股东共同持股。该公司成立于2024年5月，经营范围涵盖工业自动控制系统装置制造与销售、电气信号设备装置制造与销售、企业总部管理等。增资事项旨在推进后续合作，提升公司在工业气体领域的布局。

公司成长路径

• 市场需求：工业气体市场规模接近2000亿元，外包比例预计从2021年的41%提升至2025年的45%。2021年市场规模同比增长10%，中国人均气体消费量仍低于发达国家30-40%。预计到2025年，中国工业气体市场规模复合增速为6-8%。公司气体业务增长性高于设备业务，市占率提升潜力巨大。
• 市场份额提升：2021年，公司在第三方供气市场存量份额为9%，增量份额为45%。预计远期存量市场份额将达到30-40%，实现3-4倍增长，受益于国产替代趋势。
• 产品结构升级：气体业务收入占比持续提高，盈利能力强于设备业务。零售气体业务占比提升，其盈利能力高于管道气业务。电子特气业务收入占比将进一步增长，电子特气盈利能力最强，高于普通工业气体零售业务。未来两年，公司收入和利润将加速增长，体现为财务指标上的改善。

盈利预测与投资建议

• 公司2024-2026年预计归母净利润分别为102.8亿元、133.7亿元、162亿元，同比增速分别为-15%、30%、21%。对应市盈率（PE）依次为23倍、18倍、15倍，市净率（PB）亦逐步下降。分析师维持“买入”评级，推荐投资者关注股票表现，预期其未来盈利空间超数倍。

风险提示

• 主要风险包括：控股股东交易不确定性、行业竞争加剧、气体价格波动影响盈利能力、市场整体风险等。投资者需谨慎评估这些因素对股票表现的影响。

财务摘要

• 关键数据：2023年营业收入13309百万元，2024年预计14100百万元，增长率5%；归母净利润2023年1216百万元，2024年预计1028百万元（-15%），后续年份恢复正增长。ROE（净资产收益率）从2023年的13%降至2024年的10%，但预计2026年恢复至15%。
• 估值：当前PE较高，但预测显示市盈率未来将下降至15倍，EV/EBITDA比率表现稳健。

注意：此总结基于报告内容，字数约800字，未超过1000字。