20230606-浙商证券-杭氧股份-002430.SZ-杭氧股份点评报告_首个境外气体运营项目落地印尼_工业气体龙头出海提速_7页_1mb

杭氧股份公司点评总结

事件概要

报告事件包括公司投资印尼首个境外气体项目，与合作伙伴设立合资气体公司，建设25000Nm³/h空分装置；同时投资达州钢铁40000Nm³/h空分供气项目，并设立子公司。这些举措有助拓展海外市场，提升竞争力。

市场机遇

受益于“一带一路”倡议，公司在印尼的投资是首次境外气体项目，拓宽了市场范围。2023年新增气体投资项目数量和规模较高，接近2022年水平，显示增长势头强劲。

增长战略

公司战略目标是成为中国工业气体龙头，对标林德。通过国产替代和产业链整合，计划提升气体业务收入占比，预计2025年气体业务收入占比超75%，年复合增长率23%。

并购与协同效应

控股股东杭州资本并购盈德气体，并承诺推动资产重组，目标公司将成为现场制气、零售气体和特种气体供应商，与公司主业协同，预计将提升市场份额。

财务预测

预计2023-2025年归母净利润分别为134亿、160亿和196亿元，增长率分别为11%、20%和22%，对应PE分别为25倍、21倍和17倍，维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括控股股东交易不确定性、行业竞争和气体价格波动，投资者需关注这些因素。