20250117-浙商证券-杭氧股份-002430.SZ-杭氧股份点评报告_收购杭州新世纪混合气体_成长潜力持续打开_4页_581kb

杭氧股份（002430）投资分析总结

公司概况与收购计划

杭州氧控股股份有限公司（股票代码002430）发布重大公告，拟以自有资金134亿元收购杭州新世纪混合气体51%股权。该收购将延伸公司标准气体业务布局，提升综合竞争力。杭州新世纪深耕标气领域多年，在资质、研发、技术和客户积累方面经验丰富，2023年营收5634万，净利润621万。双方承诺2024至2027年合计净利润不低于6788万元。

行业分析

市场需求

中国工业气体市场规模近2000亿元，第三方外包市场占比从41%升至45%（2025年）。预计2025年复合增速6-8%。

国产替代趋势

杭氧股份在第三方供气市场中，存量份额9%，增量份额45%，预计未来市场份额将达30-40%，实现3-4倍增长。

业务发展路径

市占率提升

依托龙头地位整合行业资源，预计2025年气体业务收入占比超75%，运营规模达300万方，2022-2025年复合增速23%。

产品结构升级

气体业务收入占比持续提升，盈利能力高于设备业务。零售业务占比增长，电子特气利润增速最快，电子特气占比较普通气体持续提升。

财务预测与投资评级

盈利预测

预计2024-2026年归母净利润分别为98亿（-19%）、131亿（34%）、159亿（21%），对应PE分别为20X、15X、12X。

投资建议

维持“买入”评级，远期盈利空间显著，气体业务驱动增长。

风险提示

1. 控股股东交易不确定性
2. 行业竞争加剧
3. 气体价格波动风险