20241229-广发期货-贵金属周报_年末金融市场交投平淡_贵金属呈现横盘整理_31页_4mb

黄金市场分析

本周金价在2600美元（615元）附近波动震荡。短期内，美联储鹰派态度导致美元强势对金价施压，但地缘风险（如中东局势）带来提振，多空力量平衡。预计金价将在2550-2700美元（600-630元）区间震荡。

宏观与政策面
美国经济保持韧性，但受新政府政策影响，降息空间存在。美联储12月降息25个基点，点阵图显示2025年仅降息两次。主席鲍威尔表示将放慢降息步伐，通胀数据仍未改善，但接近中性利率时将谨慎。央行购金需求旺盛，尤其三季度印度、土耳其、波兰央行增持黄金，对金价形成支撑。

资金与技术面
年末市场热度下降，ETF资金离场，流动性收紧。COMEX黄金注册仓单增至阶段高位，投机多头持仓明显减少，多空平衡。技术面，金价短周期均线呈向下趋势，2600美元是关键支撑位。

白银市场分析

本周银价在29-30.5美元（7300-7700元）区间震荡，跌破30美元（7500元）可能进一步下探。

宏观与政策面
国内经济刺激政策预期提振通胀，工业品价格上涨可能带动白银需求，但工业需求疲软仍拖累价格。特朗普上台可能带来“二次通胀”，增加抗通胀需求，利好白银。

供需面
国内光伏出口退税政策导致银粉进口需求减少，11月银粉进口量降至2022年2月最低水平。珠宝消费同比降幅扩大至33%，光伏产量同比回落，政策对工业需求的提振持续性不足。

经济与货币政策综述

美国经济
ISM制造业PMI升至48.4，服务业PMI降至52.1，经济景气度分化。非农新增就业22.7万人，失业率反弹至4.2%。消费支出稳中有升，但通胀反弹或加剧政策不确定性。

美联储
点阵图显示2025年仅降息两次，中性利率可能上升。主席鲍威尔称“放慢降息节奏”，但仍需观察通胀进展。

其他影响因素

汇率与利差
美元指数维持强势，非美元货币汇率趋弱。美欧利差变化及中美实际利率差异影响资本流动。

商品与通胀
美国11月CPI同比2.7%，核心CPI环比0.3%，能源、食品价格反弹显著。PPI同比3%，核心PPI顽固，通胀压力持续。

风险与展望

多空力量平衡，地缘政治冲突可望短期推涨金价，但美联储鹰派政策仍构成主要压制因素。白银需关注工业需求和能源价格走势。