20210413-中原证券-光伏行业周报_价格波动对终端需求产生影响_中期关注各环节龙头企业_9页_914kb

光伏行业周报总结

核心内容概述

本报告为中原证券分析师唐俊男于2021年4月13日发布的光伏行业周报，主要分析了光伏板块近期的市场表现、行业动态及投资建议。报告指出，光伏板块整体表现略强于市场，但个股涨跌分化明显。硅料价格持续上涨，对产业链成本形成压力，而光伏玻璃价格小幅下降，对组件厂成本有所缓解。同时，行业龙头企业在2020年及2021年一季度业绩表现良好，中期投资建议聚焦于各环节龙头企业。

主要观点

1. 市场表现

• 光伏指数走势：上周Wind光伏指数前高后低，周跌幅为-1.15%，小于沪深300指数的-2.45%，但日均成交金额环比缩减。
• 个股表现：板块整体涨少跌多，七成个股下跌，部分个股如南玻A、易成新能、迈为股份等涨幅居前，而晶盛机电、隆基股份等跌幅较大。
• 估值情况：截至2021年4月12日，Wind光伏指数PE（TTM）为47.77倍，PB为3.91倍，板块处于估值下移过程中。

2. 行业动态

• 政策调整：国家发改委发布2021年新能源上网电价政策，明确取消集中式光伏和陆上风电的中央财政补贴，但保留户用光伏补贴。
• 地方政策支持：河南省提出2025年可再生能源装机目标，山东推动储能示范应用，要求新增光伏项目配建或租赁储能设施。
• 硅料价格上涨：多晶硅致密料均价涨至128元/KG，环比上涨2.4%，组件厂开工率降至六成上下，库存压力尚未缓解。
• 硅片价格稳定：硅片价格环比持平，但受硅料成本上涨影响，硅片企业利润承压。
• 电池片与组件价格下行：大尺寸电池片和组件价格小幅下滑，组件厂开工率下降，终端需求疲软。
• 光伏玻璃价格持平，有下行预期：尽管头部企业降价，但受产能影响，光伏玻璃价格仍维持平稳，中期或有进一步降价空间。

3. 重点公司业绩

• 晶盛机电：2020年营收增长22.81%，净利润增长34.00%；2021年一季度净利润增长80%-110%，受益于下游扩产及客户合作。
• 通威股份：2021年一季度业绩预计增长132%-161%，主要因高纯晶硅供应紧张及电池出货量增加。
• 中环股份：2021年一季度营收增长54.99%-68.27%，净利润增长86.27%-117.97%，受益于技术升级与产品竞争力提升。
• 亚玛顿：2020年营收增长52.22%，净利润增长241.93%，主要得益于超薄双玻组件市场渗透率提升及产能利用率提高。
• 迈为股份：2020年营收增长58.96%，净利润增长59.34%，受益于光伏装机需求增长及产品进口替代。

关键信息

行业趋势

• 成本压力：硅料价格持续上涨主导产业链成本推动，组件厂利润空间被压缩，开工率下降。
• 终端需求：光伏玻璃降价对缓解组件成本压力有一定作用，但整体终端需求仍不及预期。
• 政策影响：国家及地方政策对新能源发展提供支持，但补贴退坡可能影响装机需求。

投资建议

• 短期：关注光伏玻璃价格下行对组件厂成本的缓解作用。
• 中期：建议关注光伏产品制造各环节的龙头企业，如晶盛机电、通威股份、中环股份等。
• 估值：板块估值处于下移过程，具备一定投资价值。

风险提示

1. 全球装机需求不及预期：若全球光伏装机需求下滑，可能影响产业链整体表现。
2. 政策执行力度不及预期：补贴退坡或政策支持不足可能对行业发展造成不利影响。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

本报告指出光伏行业在2021年4月初面临价格波动带来的成本压力，尤其是硅料价格持续上涨对产业链影响显著。尽管光伏玻璃价格有所下降，但整体市场需求疲软，组件厂开工率下滑，库存压力仍存。从公司层面看，龙头企业在2020年及2021年一季度业绩表现亮眼，具备较强的市场竞争力。中期投资建议聚焦于产业链各环节的龙头企业，板块估值处于下移过程，具备一定投资价值。但需警惕全球装机需求不及预期及政策执行力度不足等风险。