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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概览

本报告为2022年7月27日的国泰君安期货商品研究晨报，主要分析了贵金属及基本金属的市场表现与趋势，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍和不锈钢等。报告基于当日市场数据、宏观行业新闻及趋势强度分析，提供了各金属的短期走势判断与投资建议。

主要观点与策略

黄金

• 观点：黄金反弹力度渐弱，短期需确认下破1670附近关键位置。
• 基本面：美联储紧缩周期仍在，金银缺乏强驱动力。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期技术性反弹不排除，但需警惕进一步下跌风险。

白银

• 观点：白银继续缓步下行，金银比本周继续抬升，但向上盈亏比收窄。
• 基本面：工业金属企稳反弹对白银有所支撑。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：需观察技术支撑位，短期震荡下行。

铜

• 观点：库存持续下滑，支撑短期价格。
• 基本面：铜精矿供应偏紧，冶炼厂增加原料采购；国内现货升水高位，显示市场对铜的需求偏强。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：短期价格或受支撑，后期需关注美联储加息动态。

铝

• 观点：铝在万八位置震荡纠结，短期陷入收敛。
• 基本面：国内库存减少，但需求端疲软，供给侧无明显减量。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期震荡，若供给侧无明显调整，价格上行仍有阻力。

锌

• 观点：供需双弱，短期内震荡运行。
• 基本面：国内下游订单欠佳，库存未明显去库，市场货源宽松。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期震荡，需关注宏观环境及库存变化。

铅

• 观点：需求存向好预期，支撑价格。
• 基本面：汽车购置税减征政策及电动车换购需求刺激消费，再生铅贴水走阔限制上方空间。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：中短期震荡偏强，关注政策及需求变化。

镍

• 观点：短期维持宽幅震荡。
• 基本面：低库存支撑反弹，但进口利润可能刺激资源流入，中资印尼项目放量，中期或震荡偏弱。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期震荡，关注库存变化及美联储政策。

不锈钢

• 观点：钢厂利润承压，成本小幅让利。
• 基本面：下游消费低迷，钢价受成本端让利支撑，但库存高位施压。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：短期可能小幅下行，关注成本变化与库存动态。

锡

• 观点：平台震荡，需警惕库存回升带来的下行风险。
• 基本面：社会库存小幅去库，但下游需求疲软，成交数据不佳。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：反弹需依赖显著缺货，若冶炼厂复产，锡价或重回下行通道。

关键信息汇总

贵金属部分

• 黄金：沪金2212昨日收盘价为377.46，日涨幅0.07%，夜盘跌幅0.47%；黄金T+D收盘价376.89，日涨幅0.02%，夜盘跌幅0.48%。
• 白银：沪银2212昨日收盘价为4152，日涨幅0.12%，夜盘跌幅0.98%；白银T+D收盘价4129，日涨幅0.00%，夜盘跌幅0.82%。

基本金属部分

• 铜：沪铜主力合约昨日收盘价为58,890，日涨幅3.30%，夜盘跌幅1.58%；LME铜3M电子盘收盘价7,545，日涨幅0.84%。
• 铝：沪铝2209昨日收盘价18,030，日涨幅未列，夜盘跌幅45；LME铝3M电子盘收盘价2,422，日涨幅14%。
• 锌：沪锌主力合约昨日收盘价23,110，日涨幅1.54%，夜盘跌幅1.82%；LME锌3M电子盘收盘价3,036，日涨幅1.45%。
• 铅：沪铅主力合约昨日收盘价15,275，日涨幅0.39%，夜盘跌幅0.75%；LME铅3M电子盘收盘价2,015，日涨幅0.20%。
• 镍：沪镍主力合约昨日收盘价180,960，日涨幅5.58%；不锈钢主力合约昨日收盘价15,690，日涨幅0.37%。
• 锡：沪锡主力合约昨日收盘价198,560，日涨幅4.45%，夜盘跌幅1.32%；LME锡3M电子盘收盘价24,450，日跌幅0.79%。

趋势强度

宏观与行业新闻

1. 美联储加息预期：预计周四凌晨公布利率决议，可能升息75bp；鲍威尔可能减少前瞻指引。
2. 能源价格：欧洲天然气突破200欧元，美国天然气创2008年来新高；伦敦电价飙升5000%，法国电力价格创历史新高。
3. 行业动态：
   • 内蒙古某冶炼厂进入检修周期，预计影响8月电解铅产量。
   • 紫金矿业1-6月矿山产金增长23%，铜增长71%，锌持平，银增长10%。
   • IMF下调全球经济预期，预计2022年增速3.2%，2023年衰退。
   • Codelco逐步恢复部分采矿项目运营。
   • MMG因抗议导致第二季度铜精矿产量下降60%。
   • 中国与LME社会库存均处于历史性低位。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在7月27日呈现震荡格局，黄金与白银反弹乏力，铜与铅略有支撑，镍与不锈钢则维持宽幅震荡。市场情绪受美联储政策预期和能源价格波动影响，工业金属走势受供需关系和库存变化主导。短期来看，各金属需关注库存变动、政策影响及市场情绪变化，中长期则需关注宏观经济走势和供需格局的演变。