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报告摘要

国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年4月14日）

核心内容概览

本晨报对贵金属及基本金属（黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡）的行情进行了分析，涵盖期货与现货市场表现、库存变化、价差波动、宏观与行业动态等内容。整体市场呈现震荡走势，部分金属如黄金、铜、铝、锌等受宏观政策、供需变化、疫情及市场情绪影响，价格波动有所加剧。

主要观点与策略

黄金

趋势强度：0（中性）
观点：近期黄金价格表现坚挺，即使美联储释放了加息及缩表可能超预期的信号，黄金价格仍维持高位震荡。
支撑因素：高通胀仍是贵金属价格的支撑核心，利率端指引钝化，避险情绪及中长期配置意愿未能拉低金价。
建议：继续维持高位震荡判断，关注地缘政治及美联储政策动向。

白银

趋势强度：0（中性）
观点：白银走势跟随黄金，整体呈现震荡格局。
支撑因素：与黄金同属贵金属，受高通胀支撑，但下游需求疲软限制涨幅。
建议：预计短期仍将维持震荡，关注黄金走势及宏观经济变化。

铜

趋势强度：0（中性）
观点：国内仓单库存回落，短期支撑铜价上涨。
支撑因素：
- 疫情缓解预期提振市场情绪。
- 国内铜精矿供应充裕，加工费回升。
- LME库存去化，欧洲供应紧张。
建议：短期维持高位震荡，需警惕资金离场后回调风险。

铝

趋势强度：0（中性）
观点：铝价上行，关注今日社库变化。
支撑因素：
- 疫情缓解预期及降息预期提振市场情绪。
- 国内仓单库存减少，LME库存持续去化。
- 下游消费疲软限制价格涨幅。
建议：短期震荡运行，后续需关注社库变化、疫情缓解及需求恢复情况。

锌

趋势强度：0（中性）
观点：锌价延续高位运行，内外盘因素有所分化。
支撑因素：
- LME低库存及高升水支撑伦锌上涨。
- 国内供应偏弱，疫情及环保政策抑制再生锌供应。
- 精废价差回升，但需求疲软限制涨幅。
建议：短期高位震荡，警惕资金离场后回调。

铅

趋势强度：0（中性）
观点：铅价震荡运行，供需双弱格局持续。
支撑因素：
- LME低库存支撑伦铅上涨。
- 国内供应受物流影响，再生铅供应偏紧。
- 铅酸蓄电池消费进入淡季，需求疲软。
建议：维持区间震荡，待疫情缓解后关注供需变化。

镍

趋势强度：0（中性）
观点：镍价上行空间有限，下游需求压制。
支撑因素：
- 仓单库存低位去化，内外价差倒挂。
- 疫情及环保督察影响镍铁供应。
- 不锈钢利润受挤压，下游消费低迷。
建议：短期震荡运行，关注镍铁供应及不锈钢需求变化。

不锈钢

趋势强度：0（中性）
观点：不锈钢价格震荡运行，受原料端支撑。
支撑因素：
- 镍铁资源紧缺，原料端报价坚挺。
- 不锈钢消费受疫情影响，需求疲软。
建议：价格预计持稳震荡，关注疫情及需求恢复情况。

锡

趋势强度：-1（偏弱）
观点：锡价震荡走弱，终端需求疲软。
支撑因素：
- 手机及半导体需求下滑，影响锡价。
- 社会库存回升，期货库存增加。
- 供应端增加，需求预期不佳。
建议：短期震荡走弱，关注需求变化及库存数据。

关键信息汇总

宏观经济

美国3月PPI同比上涨11.2%，远超预期。
英国3月CPI同比上涨7%，创30年新高。
加拿大央行率先加息50个基点，两周后开始缩表。
美联储理事Waller 表示通胀已见顶，但“鹰王”布拉德认为适度加息无法有效抑制通胀。

市场动态

美元指数回落，对风险资产形成支撑。
LME库存去化，欧洲供应紧张，升水高位。
国内疫情反复，影响物流及下游开工，导致社库累增。
上期所调整交割规则，允许在疫情情况下先行生成标准仓单。

库存与价差

黄金：国内仓单库存稳定，海外库存减少。
白银：国内库存小幅下降，海外库存减少。
铜：国内仓单库存减少，LME库存回升。
铝：国内社库累库，LME库存去化。
锌：LME库存去化，国内库存偏弱。
铅：国内社库持续累增，LME库存维持低位。
镍：国内仓单库存低位去化，LME库存维持低位。
锡：社库回升，期货库存增加。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在2022年4月14日呈现震荡格局，黄金与白银受高通胀支撑，但需求疲软限制涨幅；铜、铝、锌、铅等基本金属受疫情、库存变化及供需关系影响，短期走势分化，但多数维持震荡。镍与不锈钢则因下游需求疲软及原料端影响，价格上行空间有限。市场情绪受美元指数回落及政策预期提振，但疫情与地缘政治风险仍对价格形成压制。建议投资者关注库存变化、疫情进展及政策动向，合理控制仓位，防范短期波动风险。

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